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十载投资，路在何方，扎根本土，放眼世界

Monday, November 7, 2016

冷眼.孙子战市-杂集

冷眼重出江湖，《孙子股市兵法》新书。这里收集一些最近相关文章，全部都是转贴，供参考：

http://www.enanyang.my/news/20161111/孙子战市br-美国总统选举日的股市启示冷眼/

孙子战市: 
美国总统选举日的股市启示/冷眼

此次美国总统选举，媒体的报道，都倾向指着特朗普当选，股市将暴跌，而且普遍看好希拉丽将成为美国第一任女总统，所以，在投票日上午，当特朗普领先时，大马股市一度暴跌23.48点，不少投资者惊慌抛售。
到下午，当特朗普几乎肯定将中选的消息传到大马后，大马股市不但没有再跌，反而稳定下来，最后以跌16点收市，许多股票从最低点回弹至只稍为下跌而已。
相信在上午听到特朗普领先的消息而抛售股票，蒙受亏损的，多数是散户。这种情形，跟大马在2013年大选时，部分散户认为反对党若上台，股市将暴跌，因而大事抛售股票，导致亏损的情形，极为相似。
正如大马选举过后，股市回弹，我相信美国股市，在尘埃落定后，股市将重回正轨。
以治待乱 以静待哗
这次的美国总统选举和2013年大马普选的股市，给投资者一个启示。投资者若受情绪左右，跟随群众，惊慌抛售，将导致不必要的损失。
正确的做法，是孙子所说的“以治待乱，以静待哗”，就是在乱象中，保持镇定，在喧哗中，保持宁静，不跟着群众而失去理智，不在仓促中采取行动，导致亏损。
要做到“处变不惊”，投资者要养成一种习惯，在任何“意外”事件发生，使你感到惊慌时，马上将股票与基本面挂钩，以基本面作为判断应否抛售的基础。
如果你发现你所持的股票具备强稳的基本面支撑，例如盈利稳定，股价合理（以本益比为准），前途展望正面，就不必要惊慌抛售，没有人能预测股市明天会怎样，但只要你所持的股票，基本面强稳，前途亮丽，则无论股市怎样变，长期来说，你都不大可能蒙受亏损，如此一来，你的情绪就会稳定下来，不会因“意外”事件而蒙受不必要的亏损。
假如你平时做足功课，看中了一只好股，有意买进作为投资，只是股价估值过高，你买不下手，则如美国总统选举投票日上午那样，股市出现惊慌抛售的现象，你所相中的股票，股价大跌，反而为你提供了以较便宜的价格，购买该股的机会。
孙子曰：“纷纷纭纭，斗乱而不可乱也，浑浑沌沌，形圆而不可败也”，就是说，在混乱的情况中指挥战斗，必须保持无懈可击的圆形阵势，就不会落败。投资者若在“纷纷纭纭”的股市中，若以基本面为圆形阵势，就能做到“不可乱”，甚至突围而出，不但不会落败，甚至还可以从中受惠。

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回答陳金闕的一個疑問：在投資組合中，我們需要保持多少現金？？？
如果你問冷眼的話，他會這樣回答你：“現金？我投資股市的資金都不夠用，都跟銀行借錢來買股票了，手上哪裡有現金？”
這是我在出席冷眼的《孫子股市兵法》新書推介禮時，其實恰好聽到一位投資者向正在簽書的冷眼發問：“冷眼大師，請問您現在手中的現金，占您投資組合中多少的比例？”
股票市場里的人，看法南轅北轍是司空見慣的，就是因為看法兩極，當你看好一家公司而買入時，同時也有人看壞而賣出，否則就不會促成一宗交易。
其實，熊市並不可怕，可怕的是當熊市來臨時，你不知道要做什麼？
當股市崩盤，很多人都坐立難安，但冷眼卻說：2009年，股市一倒的時候，我開心到睡不著覺！
那麼，你怎麼看？
http://www.enanyang.my/news/20161108/冷眼vs资本投资陈金阙/

冷眼VS资本投资/陈金阙

11月5日红衣人在吉隆坡集合，据说有两千人，还有大批警员坐镇。
同是11月5日，我们在《南洋商报》总社却是亲眼目睹有两千人前来出现冷眼前辈的讲座，虽然人数众多，大家目的一致，井然有序的聆听，可说是趁兴而来，尽兴而归，成了强烈的对比。
冷眼前辈今回带来了30个股项，要大家除了抄股票名字以外，还不要忘了回去自己做功课。
听他的语气，似乎还意犹未尽，还有许多股票排在后面等待遴选，毕竟大马股市整千只股，他所提及只不过区区3%，如果以80：20的定律来说，可能还有17%有待发掘。
经此一说，大家精神一振，原来不是没有股买，而是自己功夫下得不够深。
很可惜，我看到这么多好股，心花怒放，忘了问他一个想了很久的问题。我想问的是：在投资组合中，我们要保持多少现金？
想问这个问题不是没原因的，所谓有阳必有阴，有正必有反，有看好股市，认为目前（还是3年8个月前）投资，两三年内必有收获；当然也有看坏股市，认为目前最后手握现金，等待崩溃良机的相对论。
这让我想起资本投资（ICAP）的投资经理陈鼎武，他和冷眼就好像南拳北腿一样，都是股市投资的泰山北斗，一位在英语市场备受推崇，一位在华文市场一时无俩。
看法分歧
很不巧，这次两者的看法南辕北辙，令愚钝的我们，忍不住要比较谁的论调比较正确。
资本投资看衰市场已经有4至5年，近期的报告又再次言及它的担忧，诸如家债难以负荷；出口、令吉、游客、政府营收和国家竞争力皆下挫；生活开销继续剧涨、双油价钱长期低迷、令吉兑换美元会长期处于4以上。
说着说着，马来西亚会成为下一个阿根廷吗？非常可怕！那么，有办法解决吗？这，可不是换个首相就能解决的！

理想现金配额是多少？
根据资本投资8月31日的业绩报告，其现金持有水平已经增加到每股2.14令吉（或净资产的69%），而且因为陈鼎武找不到很多具说服力的股票投资，而公司所持有的股票，只有区区7家。
从这数据可以断定，资本投资最大的选股是“现金”，既然是这样，那么我们是不是也应该问问冷眼前辈的理想现金配额是多少？
身为市井小民，我们是日子再穷也是要过，看到两位资深的投资高人，一位是好股多到怕没有钱，另一位却是觉得市场危险到恨不得手上只剩下钱。
我很好奇的想知道未来三年，是依前者的找到成长动力，赚个一倍不稀奇；还是听后者的捉紧银根，以免高处掉下来死无全尸？
首相署的智囊团向来广招开明有智慧的爱国人士来为国出力，却不知是否也有邀请两位大师贡献宝贵的意见，集思广义，异中求同？

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今天有幸出席冷眼《孫子股市兵法》新書推介禮，以下是冷眼前輩介紹的心水股摘要，與大家分享：
Part 1:
高價股
1. 馬鍍錫工業（PERSTIM，5436，主板工業股）
-主要業務從事牛奶罐製造，管理層很好，雖然面對中國和韓國競爭和傾銷，但是盈利一直緩慢的穩步成長，本益比為12倍屬於合理水平。
-賺幅和股東基金回酬率（ROE）也不錯，股息將跟隨盈利一起成長。以現在的股價，股息回酬達到5%-6%，目前是一只很好的股。
2. 通源工業（TGUAN，7034，主板工業股）
-經營塑膠薄膜，業務也一直成長，計劃成為亞太區最大的製造商之一。
-近期進軍食品工業（Organic Mee），食品工業的前景有潛能，財政情況也健全。
-很好的成長股。
3. 亞洲文件夾（ASIAFLE，7129，主板消費股）
-製造辦公室文件夾。
-公司缺點是成長緩慢。
4. 大安控股（TAANN，5012，主板工業股）
-也是一直成長，看好棕油業，有回升的跡象，需看棕油價。
-10萬畝棕油非常有價值，價值每畝1萬4000至1萬5000令吉，但如果把木材業務賣掉，每畝棕油地只需要3000令吉至4000令吉，非常便宜。
-近期一直收購，證明有發展。
-財務情況好，股息有4%-5%
-但是木材業務前景暫時不是很好。
5. 砂拉越油棕（SOP，5126，主板種植股）
-一直成長，可留意。近期收購的棕油園很便宜。從7令吉跌至3令吉。
6.聯合馬六甲（UMCCA，2593，主板種植股）
-華僑銀行的公司，以前趨於保守，現已完全改變作風和轉型，崇尚擴展和成長。
-沙巴2萬5000畝的棕油園進入高產期。
-開始借錢自印尼大肆誇張棕油業務，給時間的話將來成長會不錯。
-股息政策好。

中價股
7. 億維雅（HEVEA，5095，主板工業股）
-冷眼有800萬股，會一直持有。
-公司產品特殊，改進刨花板的異味后，在日本和中國賣的很好，賺幅很高，找到自己的特殊利基市場。
-董事經理在英國工程師一級學位，自己改良機械，非常不錯。
-現金流很強，折舊已2500萬，足夠還債，沒有賺錢的話也不會倒。
8. 世霸龍控股（SUPERLN，7235，主板工業股）
-複利成長很高，仍在成長中，但現在股價不便宜。
-以前一年賺20仙，現在一季度賺7仙，預計可以賺30仙。
-股息政策不錯。
-巴生的貨倉1000多萬，2016年完成，可擴充機械和產量。
9. 騰達科技（PENTA，7160，主板科技股）
-製造自動化機械。
-大馬面對缺乏勞工和成本高，所以很多公司走向自動化，已有市場需求。
-一直有加碼（RM1.30），成本也不低。
-行業發展對它有利。
-收類似購Smart Home（IOT）公司，將來有前途。
10. 春訊集團（IQGROUP，5107，主板消費股）
-製造紅外線感應器，電動門專用。
-逐漸建立起品牌，已走上軌道。
-股息回酬不錯。
11. 綠盛世（ECOWLD，8206，主板產業股）
-產業現在屬於低潮，短期內不大可能恢復，因為大馬薪金增幅跟不上產業價格增幅。
-能在低迷時期逆流而上，但現在股價偏貴，大股東劉啟盛非常有經驗（SP setia）
-EWI 大肆擴展，走向世界，雖然短期不好，但是長期前景（3-5年）很好。
-可長期持有，不用理他也不用緊，將來會很好可以賺錢。
12. RCE資本（RCECAP，9296，主板金融股）
-從事個人貸款，提供給貸款給公務員，近期業績不錯。
-特殊金融股比起普通銀行表現更好。
13. 堡發資源（POHUAT，7088，主板消費股）
-業務管理很好，財務情況很好，股息不錯，越南廠也不錯。
14. 捷碩（JAKS，4723，主板建築股）
-需要自己做功課和留意。
-從事水供業務。
-越南發電廠工程（80億令吉），獲得所有營運製造，與中國電力合作。將控制權交於中國電力，負責60億電力工程，但是獲得18億令吉的基礎設施建造合約。（生意手法不錯）。
-擁有3成股權，可增持至40%。
-一年營業額4億令吉，單是越南的發電工程已保證4年的營業額，但賺幅未知。
-在大馬獲得另外5億的合約。
-營業額可增加至7億至8億，可賺10多仙。
15. 美佳第一（MFCB，3069，主板貿服股）
- 發電計劃，拿會工程來做。
-股份賣給泰國和越南的概念很好。
-需要長期投資。
16. 常成控股（JTIASA，4383，主板工業股）
-17萬英畝的棕油園，大概每畝1萬2000令吉至1萬3000令吉。
-用企業價值（EV）來計算更好。
-砂拉越最大的木商，擁有170萬畝的森林，木柴資產占全部資產的42%。
-如果將木柴業務售出，棕油園每畝只需要7000令吉。
-反向——從3令吉跌至1令吉，之前私下募股以3令吉售出。
-下跌風險小，上漲空間則不清楚。
-公司大部分棕油園到了第7年的黃金時期。
（注：棕油3年開始結果，第5年開始收支平衡，第7年開始賺錢，第17年以後產量走下坡。）
-4 個棕油提煉廠，最大的其中一個開始投入生產，今年比去年產量將大增。
-雖然欠債高，但是現金流強勁，棕油肯定賣的出。
-但是缺乏股息，所以股價才如此低。
17. 貨運管理控股（FREIGHT，7210，主板貿服股）
-船務保持，發展不錯，新加坡人控制。
18. 寶翔控股（PRLEXUS，8966，主板消費股）
-業務外包名牌成衣。
-近幾年盈利穩步上升，有擴充，相信能夠保持成長。
低價股
19. 柔佛珍（JOHOTIN，7167，主板工業股）
-因為新廠剛投產，所以看好。
-有成長的潛能。
20. 馬建屋（MBSB，1171，主板金融股）
-借錢給公務員，將成為大型的伊斯蘭銀行，為了成為正規銀行，所以註銷許多壞賬，導致短期沒有盈利。
-壞處，伊斯蘭銀行所借出的貸款利息不會變動。
-蔡馬友入股5億2000萬股（9%）不是沒有理由。
-人民銀行（Bank Rakyat）借給公務員530億令吉，每年賺20億令吉。
-MBSB已出借230億令吉，每年可穩定的收利息，可賺9億令吉。現有資本才58億，相等於每股可以賺17仙，現在股價才90仙。
-如果註銷完成后，盈利會馬上浮現。
21. 傲奔系統（OPENSYS，0040，創業板）
-做CRM&ATM，或是銀行提款機。
-拿到日本OKI版權，提款機（ATM）和存款機（Deposit）合為一體，可以為銀行節省25%費用。
-大馬擁有6萬6000臺ATM，如果銀行逐步採用，生意空間大，可做8到10年的生意。
-現在股價不是很便宜，需要1至2年，等成績出來，將有潛在力。
-凈現金公司。
-今年首季業績滑落，但是今年訂單已超過上財政年全年，營收賬款（Acc. Receivable）所以出奇的高。
22. MMS創投（MMSV，0113，創業板）
-製造LED有關機械
23. 方案工程控股（SOLUTN，0093，創業板）
-建造高等學府實驗室
- 剛買舊廠，建新廠
-雖然股價起了很多，現在的價錢還可以買。
24. RGB國際（RGB，0037，主板貿服股）
-製造老虎機，過去幾年增長20%至30%，
-自由現金流出奇的高，3000萬令吉，雖然每年賺2分，但是其實賺5分錢，因為折舊很高。
-大股東說，在2018年回到60仙。
-符合冷眼5大選股標準：
25. 家麗資機構(HOMERIZ，5160，主板消費股)
-傢私股，盈利年年增加。
26. 艾華仙台（SENDAI，5205，主板建築股）
-因為註銷價值1億3000萬新加坡油氣公司的投資，所以虧本，真正賺3900萬。
-國際鋼架焊接工程。
-1.70令吉下跌至50仙，下跌空間有限，NTA 1.40令吉。
-主席說，下一季就開始會有盈利。
-手上有25億令吉合約，競標200億令吉工程，預計得標率可以達10%-20%。
27. 華商控股（WASEONG，5142，主板工業股）
-雖然短期盈利平平，主席一直買回股票。
-拿到歐洲工程，價值27億令吉，承接油管包袱工程，在3年里完工。
-盈利有望回升。
28. OCK集團（OCK，0172，主板貿服股）
-建造電訊塔，向外發展——緬甸租賃900多座電訊塔給緬甸公司。
29. 西海岸大道公司（WCEHB，3565，主板建築股）
-2019年完成，有望成為下一個PLUS，3-5年后可能成為藍籌股。
-可以長期持有，不會有毛病。
-Shah Alam 有1800英畝的地，有40%的股權。
30. 柳谷（WILLOW，0008，主板科技股）
-機械追蹤儀器。
-在新加坡獲得許多工程，難得。
冷眼：“沒成長，不要買，有成長，不要賣；
成長短，短持有，成長長，長持守。”
雖然冷眼介紹了30只股項，但是，他也一再強調，希望大家可以自己做功課，貼身跟近公司發展，不要做一個盲目的投資人，必須學會如何自己釣魚。

一年后，冷眼组合的表现，参考http://aliinvest.blogspot.my/2017/11/2016.html

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http://www.enanyang.my/news/20161107/冷眼若无增长难包赚br-勿迷信蓝筹股/







冷眼:若无增长难包赚
勿迷信蓝筹股

5066点看 

（吉隆坡6日讯）基本面大师冷眼指出，投资者千万不要有“蓝筹股迷思”，以为持有蓝筹股就会包赚，事实往往并非如此。
对于蓝筹股，冷眼直言，在2013年与大家分享的东方实业（ORIENT，4006）和森那美（SIME，4197，主板贸服股），如果持有到现在，没有赚也没有亏，原因是公司缺乏增长。
“买没有增长的股，是很难赚钱的。现在，我要破除大家的迷思，那就是买蓝筹股一定好吗？”
这位《南洋商报》前总编辑昨天在本报总社开讲时说，蓝筹股所在的行业都是好的行业，业务有基础和盈利都相当稳定，但是大部分市场都已经饱和，而股价也已在高位。
“举例：一旦盈利崩溃，向来是蓝筹股的合顺（UMW，4588，主板消费产品股），因油气业务的亏损，盈利下跌，股价也从15令吉高位，崩至6令吉左右。”
趁低价才买蓝筹股
接着冷眼补充，蓝筹股不是不能买，只有在股价便宜和本益比低时，才可以考虑买进，因为它们的业务和盈利都非常稳健。
“只有股市处在低位时，蓝筹股可以放心买，因为这类股票不会出毛病。”
另一方面，由于蓝筹股有如摘不到的葡萄，长期处在高价位，冷眼也因此选出12个低价优质股，与大家分享。

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Ashton Tan - 冷眼《孙子股市兵法》新著推介与演讲 （录音）



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2016年（冷眼)，冯时能吉隆坡讲座会新书推荐 - part 1



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http://www.enanyang.my/news/20161107/冷眼心水股br-（中价，1至3令吉）/







冷眼心水股
（中价，1至3令吉）

2966点看 

亿维雅（HEVEA，5095，主板贸服股）
业务：生产及经销刨花板
冷眼点评：业务特别，为维持高品质，甚至自研新技术。 之前受高债所累，但目前恢复过来，而且管理层实力佳。
冷眼申报，持有800万股。
美佳第一（MFCB，3069，主板贸服股）
业务：电力、产业和工程
冷眼点评：
寮国发电项目在未来可能卖电予泰国和越南，与当地公司合股接合约，这样的生意概念很好。
最新进展：旗下在寮国的5亿美元（约22亿2000万令吉）栋沙宏水力发电项目进展顺利，有信心可在2019年12月杪期限前完成。
该项目是接下来3年的关键增长推动力。
除了预计净利会激增超过3倍，这将缓解在2022年失去中国燃煤发电特许权的担忧，该业务目前对集团营业额贡献超过70%。
鹏达科技（PENTA，7160， 主板科技股)
业务：自动化设备和制造解决方案业务
冷眼点评：一年多以前，大马出现劳工短缺的问题，成本上涨，驱使许多公司走向自动化路线。市场对这类设备和方案的需求已经存在，加上过去几个季度，盈利也有所增长。
最新进展：第3季营业额按年暴增94.59%，达到4068万4000令吉，主要归功于自动化设备和制造解决方案业务的收益增加，以及智能控制解决方案业务的盈利贡献。
货运管理（FREIGHT，7210，主板贸服股）
业务：船务和物流
冷眼点评：
新加坡控制的公司，管理不错。
最新进展：子公司FM全球物流投资，以总值160万令吉，认购Hubwire私人有限公司的25万8352股新股，或相等20%股权，以提供电子商务物流服务。
世霸龙（SUPERLN，7235，主板工业产品股）
业务：设计、制造和测试丁腈橡胶保温材料，主要用于加热、通风、空调和冷藏领域
冷眼点评：复利增长给人深刻印象，派息政策良好，业务还在成长中。虽然股价不便宜，但预计可赚取每股盈利30仙，以股价2.30令吉至2.40令吉来说，本益比只有8倍到9倍，所以不算很贵。
最新进展：通过独资子公司世霸龙全球（Superlon Worldwide），在巴生建造新仓库。新仓库毗邻现有的厂房，可以增加储藏空间并改善现有的生产设备布局，有了新仓库料提高效率，进而激励盈利表现。
绿盛世（ECOWLD，8206，主板产业股）
业务：房地产发展
冷眼点评：对管理层有信心，虽然产业股短期内受影响，但绿盛世可能逆流而上。公司在澳洲和伦敦大肆扩展，慢慢走向全世界。目前盈利来看，股价很贵，但是长期来看，前景很好。
最新进展：绿盛世放眼本财年销售额可达40亿令。此外，下半年推介的Bukit Bintang城市中心（BUCC）及Eco Business Park II，将会进一步冲高整体营业额。
截至4月杪次季，净利按年飙涨193%，从1180万7000令吉，暴涨至3467万6000令吉或每股净1.47仙，归功于销售累积及工程进展快捷。
宝翔（PRLEXUS，8966，主板消费产品股）
业务：多媒体广告和服装
冷眼点评：盈利近来几个季度一直上升，预计可保持成长，业务也在扩展中
最新进展：以278万7750美元（约1088万4770令吉）向越南龙江工业园发展有限公司租赁两块工业地，以设立制衣厂。公司有望受惠于跨太平伙伴关系协定（TPPA）下的利益。
堡发资源（POHUAT，7088，主板消费产品股）
业务：制造木制家具及加工以供出口
最新进展：子公司堡发家具工业越南联股公司，已接获Bao Minh保险公司最后一笔火险理赔，连同早前的理赔金共达451亿3000万越南盾或约839.47万令吉。
接获的赔偿金，将纳入2016年10月杪财年的“其他收入”。
此外，购澳洲JSNJ投资私人有限公司旗下资产，正式将业务扩展至澳洲市场，建立新业务据点。
IQ集团（IQGROUP，5107，主板消费产品股）
业务：设计和制造被动红外线（PIR）和灯光感应器及动向感应器（Motion Sensor）
冷眼点评：公司帮其他商家制造产品，现在开始慢慢建立自家品牌，开始走向新阶段，而且股息约4%。
RCE资本（RCECAP，9296，主板金融股）
业务：放贷给公务员
冷眼点评：营业额可以说非常稳健，增长潜能很强
手上资金放贷给公务员后，就是等待收取利息的时刻，像另一家马建屋（MBSB，1171，主板金融股）。
最新进展：截至9月底财年次季，净利激增80%，报1840万令吉；营业额扩大43.8%，报5616万令吉。 累计半年，净利大涨83%，营业额增长41.2%。
财年次季净贷款按年大增16.7%，发售第二批的回教债券后，总债务按季上涨10%，来到11.9亿令吉。
常成控股（JTIASA，4383，主板工业产品股）
业务：木材和棕油种植
冷眼点评：拥有17万英亩棕油园，根据计算，大概1万3000令吉购买1英亩棕油园。大批棕油树的树龄迈入第7年即盛产期，鲜果串产量料提高盈利。
与以前3令吉股价比较，目前股价企于低水平，下行风险低。
常成控股虽然负债高，但是现金流没有问题，因为棕油不会卖不出，唯一的缺点是股息很低。
最新进展：旗下最大棕油厂投入生产，配合鲜果串产量走高6.5%，料盈利将随着棕油价增加。
捷硕资源（JAKS，4723，主板建筑股）
业务：建筑、产业及越南发电厂
冷眼点评：到越南探索商机时，争取到约80亿令吉的发电厂计划；找来中国电力工程顾问集团（CPECC）合作，并承建约18亿令吉的基建工程。
这足够保障公司未来4年的盈利，每股盈利可达10仙，相当不错。 喜欢这家公司管理层应变的能力。
最新进展：总执行长洪南坡7月时表示，放眼总值18.7亿美元（约74.76亿令吉）的越南燃煤发电厂，可取得12%的内部回酬，8年后收支平衡。
他说，发电厂料2020年竣工，但手上有足够资金，希望提早完工；接下来25年特许经营权，估计每年带来逾1.5亿美元（约5.99亿令吉）经常收入。
为了强化财务状况，有意在一年内脱售雪州阿拉白沙罗（Ara Damansara）的Evolve Concept商场。
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http://www.enanyang.my/news/20161107/冷眼心水股br-（低价，1令吉以下）/






冷眼心水股
（低价，1令吉以下）

5246点看 

方案工程（SOLUTN，0093，创业板）
业务：教学与研究器材的研发及行销
冷眼点评：公司脱售旧厂，建新厂房，股价也处在可买入价位。
最新进展：公司建议以2送1红股及1凭单比例，送出最多1亿134万5000股红股，和1亿134万5000张凭单。
家丽资机构（HOMERIZ，5160，主板消费产品股）
业务：家私制造与贸易
冷眼点评：年年盈利平稳增加，股息不错
傲奔系统（OPENSYS，0040，创业板）
业务：自助提款或存款机、账单支付系统，以及客户支援与服务
冷眼点评：3年前拿到日本公司OKI合约，发展自动循环存取款机业务。如果银行改用自动循环存取款机，可在这方面节省高达30%的运营成本。
目前，我国自动提款机和现金存款机年增长率是5%，意味着生意空间大。
此外，值得注意的是，傲奔系统属于净现金公司、产品的潜能大和应收款项处在高水平。
华商控股（WASEONG，5142，主板工业产品股）
业务：输送管涂层及制造商（全球三大）
冷眼点评：在欧洲获得Nord Stream 2项目的工程，总值6亿欧元（约27亿2600万令吉）的合约，这些油气输送管，供应给2800户人家。
这合约在3年内完成，意即未来3年都会财务贡献。
最新进展：9月时，透过间接子公司Wasco Coatings Europe B.V.取得的Nord Stream 2项目，提供20万个输送管，及混凝土配重涂层服务。
8月时，间接子公司PT Wasco印尼工程有限公司，获法国施耐德电气（Schneider Electric）颁发总值4124万美元（约1亿6670万令吉）合约。
年初时，联营公司Bayou Wasco Insulation，获颁总值约7400万美元（约2亿9572万令吉）的分包合约。
RGB国际（RGB，0037，主板贸服股）
业务：博彩角子机（俗称老虎机）
冷眼点评：业务每年增长20%至30%，净现金约3000万令吉。
在菲律宾的业务做得很好。
大股东之前表示，有信心股价在2018年时，回到60仙价位。
目前每年派息约0.75仙，看似很低，但对比低股价，已经很不错。
最新进展： 3月时，动用内部资金提早赎回1亿7350万令吉的商业票据，省下64万令吉的利息。
同月，董事经理拿督蔡金城，与RGB澳门和吴子锋（译音）组成的财团，入围竞购寮国沙湾维加斯（Savan Vegas）酒店和娱乐中心。
上半年，赢得寮国和印度果阿（Goa）的独家分销权，4月在越南和新加坡的俱乐部推介新产品。
柔佛珍（JOHOTIN，7167，主板工业产品股）
业务：容器和用罐制造
冷眼点评：新厂投入生产，有成长潜能。
最新进展：柔佛珍建议股票拆细，以及发送高达7775万4444股红股。此企业活动可改善股票流通率和让股票处于更可负担的水平，从而吸引更多散户购买。
MMS创投（MMSV，0113，创业板）
业务：工业自动化解决方案供应商
冷眼点评：看好公司高科技技术，带动公司成长。
最新进展：截至6月杪次季净利按年劲扬59.91%，至571万2000令吉或每股净利3.54仙。
依华建台（SENDAI，5205，主板建筑股）
业务：机构钢建筑
冷眼点评：公司上季亏本7100万令吉，主要是因为注销投资于新加坡油气公司的1亿3000万令吉，目前公司已“干净”。
最新进展：年至今共获得总值18亿令吉新合约，优于上财年的17亿令吉。此外，目前手握订单已达25亿令吉。
OCK集团（OCK，0172，主板贸易股）
业务：通讯网络服务
冷眼点评：公司业务向外发展，在缅甸有920座电讯塔工程，完成后回租给当地政府。
最新进展：公司近期收购越南的东南亚电信控股。在未来3至5年，公司将会继续在东盟兴建电信塔，作为扩大持续性收入的计划之一。
马建屋（MBSB，1171，主板金融股）
业务：公务员借贷
冷眼点评：以固定利息借贷给公务员，达230亿令吉，净赚9亿令吉。根据规模计算，若该公司拥人民银行（Bank Rakyat）般530亿令吉贷款额，可赚取更高盈利。
此外，公司也配合国家银行标准，进行7亿令吉的贷款减值，所以近季度的盈利才会表现低迷。一旦减值完全注销，马建屋的盈利将浮现，带动股价上涨，有潜能成为下一个人民银行。
最新进展：马建屋上半年的9800万令吉净利，超越两家投行的预测，占MIDF投行研究全年预测的67%，以及肯纳格投行分析员预测的64%。
优乐家集团（WCEHB，3565，主板建筑股）
业务：建筑和工业产品生产
冷眼点评：参与西海岸大道项目，工程进展很快，可能变成第2个南北大道公司（PLUS）
最新进展：两大股东——大马综合工业（MWE，3921，主板消费产品股）与IJM（IJM，3336，主板建筑組），同时增持该公司股票。
优乐家集团透过旗下持股80%子公司——西海岸大道私人有限公司，持有建造与经营长达233公里的西海岸高速公路（WCE）的特许经营权，其余20%股权则落IJM的子公司Road Builder（马）控股手上。
柳谷（WILLOW，0008，主板科技股）
业务：电脑监控系统供应商
冷眼点评：获得很多新加坡合约，显示产品符合严格的水平。
最新进展：柳谷旗下Willowglen服务私人有限公司，获得新加坡SP Power Assets有限公司颁发两项合约，第一项是负责设计、供应与安装射频识别（RFID）系统至传输电缆隧道，价值843万3000令吉。
而另一项合约，同样是负责设计、供应与安装射频识别系统至传输电缆隧道，价值237万3000令吉，合约预计于2024年11月30日完成。
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冷眼心水股

10525点看 

冷眼讲座吸引逾2千人出席。
冷眼讲座吸引逾2千人出席。
（八打灵再也6日讯）我国股市基本面大师冷眼（冯时能）周六上午在《南洋商报》总社礼堂进行《孙子股市兵法》新著推介与演讲，吸引超过2千人前来“取经”，配合这次开讲，冷眼双管齐下，教大家“抓鱼”的同时，也给大家“鱼”吃。
冷眼根据本身所倡导的选股5准则，从900家上市公司当中，精选出30个优质股，分享他对这批股的研究心得与看法。
30个优质股的逐一点评：
马镀锡工业（PERSTIM，5436，主板工业产品股）
业务：生产与经销马口铁
冷眼点评：
财务、竞争能力和管理层实力都很强稳，过去多年来持续派发股息，每年约38仙。
最新进展：截至6月30日财年首季净赚1179万4000令吉，或每股11.88仙，按年飙升26.67%。
亚洲文件夹（ASIAFLE，7129，主板消费产品股）
业务：文件夹与文具制造与贸易
冷眼点评：
成长慢，但是股息好，生意稳
最新进展：有1亿8000万令吉现金，可用于发展与纸张、塑胶或金属产品有关的新业务，因为公司拥有该领域的人力资源、科技与经验。
通源工业（TGUAN，7034，主板工业产品股）
业务：塑料与包装
冷眼点评：
成长强稳，管理层良好，财务实力稳健，且赚幅大为改善。
近来也开始多元化至其他领域，包括饮食与消费产品业务；股价在6个月内已涨了30%。 最新进展：去年投资约4000万令吉，扩充拉伸膜（PE Stretch Film）和保鲜膜（PVC Food Wrap）产能，同时提升产品素质；今年则扩大方便面业务、购入新聚氯乙烯和吹膜产品（blown film）生产线。
年初时表示，有意进军中国有机面市场，最终将饮食与消费产品业务分拆。 
砂拉越油棕（SOP，5126，主板种植股）
业务：棕油种植
最新进展：
以7配2发行的附加股，售价定在2.80令吉，这批共1亿2776万股的定价，比截至10月31日，5天交易量加权平均价格（VWAP）3.52令吉，折价72仙或20.45%。
7月4日时，公司建议以2亿8443万2417令吉收购升阳棕油（砂拉越）私人有限公司（SYOP）全数股权；此述附加股是融资收购代价的一部分。
另外，升阳油棕（砂）有限公司在截至3月31日的9个月，赚幅增至21%，2015年同期只有12%。
联合马六甲（UMCCA，2593，主板种植股）
业务：棕油种植
冷眼点评：
完全改变过去保守的作风，现在看起来更为积极，包括开始借贷开拓业务，包括大事扩展印尼业务。 华侨银行是大股东。
最新进展：
恶劣气候影响，及新种植地推高成本，截至7月底的财年首季核心净利只达820万令吉，比市场预期低。
计划与印尼Bintang Gemilang Permai有限公司（BGP）联营，扩展印尼种植业务；若事成，将持联营公司60%股权，地库也将从目前的2万4585公顷，提高至8万4505公顷。
大安（TAANN，5012，主板工业产品股）
业务：木材与棕油种植
冷眼点评：
目前有10万英亩油棕园，每英亩油棕园成本为1万4000至1万5000令吉，股息约4%至5%之间，公司开始收购其他棕油公司。
最新进展：以2亿1114万2952令吉，收购Agrogreen Venture私人有限公司全数股权，以拓展砂拉越油棕种植地。
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http://www.enanyang.my/news/20161103/【独家】助投资者迈向正道冷眼出书最大成就/








【独家】“助投资者迈向正道”
冷眼出书最大成就感


独家报道：姚思敏


冷眼熟读《孙子兵法》，更在记者面前即兴背诵其中一段文。
以推广基本面投资策略成名的大马股市基本面大师冷眼（冯时能），在2004年出版《30年股票投资心得》时，背后有一段故事，因为该书因为定价过高而一度被书店拒绝销售。不过，之后市场反应热烈及销量超越预期，打破本地创作的高价中文书卖不出的宿命。
冷眼认为，他有一套自己的投资主张，加上本地没有自创的相关书籍，因此，他的书填补了市场空缺。
对他而言，能够帮助投资者迈向投资正道，是他最大的成就感！
冷眼是知名的大马股市基本面投资大师，有投资股票的人，相信都听过他的大名，而他每一次出版的新书，都会引起抢购潮。
不过，也许很多人不知道，冷眼在2004年出版《30年股票投资心得》并寻找销售渠道时，也曾经碰过壁。
当时，由于书店认为该书定价78令吉已经太高，一开始曾拒绝售卖！
冷眼最近接受《南洋商报》专访时回忆当年：“当时书局的负责人，一听到我的书售价是78令吉，马上说离谱！因为当时的中文书一般上约在30令吉，所以他认为，78令吉太高价了。”
不过，最后出版社成功说服那位负责人，把一些书放在书店测试市场反应，若是真的卖不出，才回退给出版社。
结果之后的销量大好，读者疯狂抢购，之后还必须不断加印，让书店的负责人大跌眼镜。
《30年股票投资心得》
盘踞畅销书排行榜
目前，《30年股票投资心得》已经11次登上《亚洲周刊》马来西亚华文畅销书的排名榜！
在回忆起这段往事时，冷眼作出一个总结。
“我认为，我填补了一个空缺。由本地人写本地市场题材，再加上我有自己的一套投资主张，因此填补了市场的需求。”
冷眼坚持的投资理念是“买股票就等同于和公司合股做生意。”他解释：“我的成功，就是公司成功，而不是靠预测股价而得到成果。”
至今，冷眼已出版4本书，包括80年代的《股票投资手册》、2004年的《30年股票投资心得》、2011年的《股票投资正道》，以及最新出版的《孙子股市兵法》 。
传授投资正道
助人改善生活
自小经历过贫穷生活的冷眼，希望能够通过出版的书籍，让大家学会投资正道，增加收入和改善生活。
冷眼表示：“我从小就生活得很辛苦，当时就想着要改善自己的环境。之后，发现单单靠做工很难改善生活，所以必须增加额外收入。”
他在做了很多的研究之后，认为投资股票是最适当的方式。
冷眼在初期投资时，没有很成熟的投资哲学，一直都没有看到亮眼的成绩，直至他抓住《孙子兵法》的智慧作为投资策略后，投资道路才开始步入成功的正轨。
他说，虽然路途中也会遇到波折，但一路还算平稳。
“我一直抓住这个原则，不能够冒险，并且先立于不败之地。因此，可以说我比较早达到财务自由。”
最初，他看到有不少年轻人有相同的遭遇，所以开始通过写专栏，把个人的投资经验传授出去。
当时他并没有想过要出书，直至遇到好朋友黄森同博士，也就是出版社辉煌世纪的负责人，才在2004年开始出《30年股票投资心得》。
他是在1993年认识黄森同，在两人退休后，就一直谈到股票投资。
当时，黄森同对冷眼表示：“大部分的投资者，都没有在股市里赚到钱，而你却通过基本面投资法在股市里获利。”
因此，他认为，冷眼必须要将投资之道发扬光大，而鼓励他写文章，之后收集起来出书。
冷眼的投资股票概念是视为跟人合股做生意，因此必须找到好的生意，以及好的合股人。
“投资者失败是因为他们把股市当做一场赌博，进场前没有做功课。若是他们再继续以相同的观念投资，未来也不会成功。”
这也是黄森同要冷眼把投资观点写出来的原因。
改变投资者观念是最大安慰
从《30年股票投资心得》到《股票投资正道》，冷眼的书都获得热烈反应，反映出他已打破了本地创作高价中文书卖不出的宿命。
对此，他本身也相当认同。
“的确是如此。因为没有本地创作的中文书卖这么贵。”
由于市场需求高，冷眼的书，一本比一本高价，从《30年股票投资心得》的78令吉，到《股票投资正道》的98令吉，再到《孙子股市兵法》的128令吉。
他认为，黄森同的眼光非常好，看准他的书有市场，而且当初的目标就是出版有素质的书。
冷眼说：“预测我国大概有200万人投资在股票市场，其中有70%的投资者懂中文。主要其中2、3%投资者购买我的书，那就够了。”
他补充，这是利基市场。
他笑着说：“不过，令我最安慰的是，很多人告诉我，我改变了他们对股票投资的观念。”
冷眼进一步说，其实很多人都不知道，股票是专为打工仔而设的，股票市场为大家提供一个投资机会。

冷眼笑言：“别人喜欢收集星巴克的杯，而我则喜欢收集《孙子兵法》书籍，包括外文。”
3年撰写《孙子股市兵法》
冷眼最新出版的《孙子股市兵法》，总共花了3年时间撰写，而且期间不断修改。
“在我出版过的书里，这是最难写的一本，因为要非常了解《孙子兵法》，才能够运用在股票投资上。”
在撰写这本书的期间，起初有了5、6万字，但写到一半时决定舍弃，重新再来。
“要我舍弃这些稿件，其实是很心痛的。不过，因为当初写得很详细，把军事、管理及股票结合在一起，虽然很完整，但之后发现内容太复杂了，所以选择重写，并且把焦点只是放在股票上。”
冷眼在3年期间，把很大的精神放在这本书上，即使是环游世界，在去南极的船上也没有停止书写。
他说，这3年来，不断进一步思考及深化自己的思想，同时撰写这本书。
“我从搜集资料，到结构，花了很多心机。我用了《孙子兵法》几十年，希望能够把这个智慧传授给大家。”
他提到撰写这本书，需要三大条件，分别是必须对《孙子兵法》滚瓜烂熟、对股票投资有很深的造诣，以及在写作方面要文笔通常、条理分明和言之有物。
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【独家】冷眼:盈利增加股价走高
找“有两个引擎的股票”

5987点看 
独家报道：姚思敏、苏俊伟


大马股市基本面大师冷眼，在周一特意拨冗拜访《南洋商报》。在担任本报的总编辑之前，冷眼曾是经济组主任，即使退休多年仍心系经济组，并执意要在新书上逐一签名，赠送给每一位经济组记者。除了谈及出书时的趣事，期间，冷眼也不忘与经济组记者交流，更坦言“一日南洋人，终生南洋人”，并且赞扬记者努力奋发的工作精神。 后排左起为经济组主编夏国文及助理主编伍咏敏。右起为经济记者刘颖欣、吕抒玲及叶慈喜。
冷眼认为，股票赚钱必须靠两部引擎。第一部引擎是公司的盈利增加，而第二部引擎是整体股市上升带动股价走高。

他把以上说法，套入股市3种股票类型（亏本股、盈利保持股、增长股）。
冷眼说：“如果该公司没赚钱，这类亏本股好比没有引擎的滑翔机；如果公司有盈利，基础好，可是盈利没有增长，不能够创造价值，只能靠股市上升推动股价的公司，属于只拥有一部引擎的飞机。”
“而第3种公司是盈利有所增长，股市又同时走高，就等同于双引擎的喷射机，这种股肯定赚钱。”
“很不幸的是，马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）、森那美（SIME，4197，主板贸服股）和IOI集团（IOICORP，1961，主板种植股），这类股票是只有一部引擎的飞机，不值得买进。”
“反观嘉登（GADANG，9261，主板建筑股），纵然今年股市不明朗，可是业绩表现很好，只靠一部引擎就使股价上扬，如果现在是牛市，一定不得了。
“所以投资者不能只衡量公司的规模，因为规模大或小不会直接影响股价，反而是找出公司的‘引擎’数量。”
但是他补充，以上单引擎公司，不是不能买入，而是必须等到股价便宜，本益比低于10倍，在8倍左右才可买入。
“如果成长股的本益比在高位，仍可考虑买入，因为公司未来高盈利会将本益比拉低。”
避开产业油气银行股
采用由上而下的投资策略，观察经济状况，接着选择适合投资行业，再从中选出“心水股”。然而，不管是选股还是选行业，都是很深的学问，冷眼用一句谚语道出其中重要性——“巧妇难为无米之炊”。
“形容在无米的厨房，就算是拥有十八般厨艺的好媳妇，也煮不出一道像样的菜色。”
他说，如果该行业正走下坡或没有复苏迹象，还是避而远之为好。当记者询及目前经济状况，最应该避开哪个领域？冷眼直接点出，是房地产行业、油气业和银行业。
“避开房地产行业的原因是，多数人的收入跟不上产业价值的上涨，在没有家人的支助下，年轻人多数买不起房子，可是房子却一再增加，将来可能出现供需失衡的情况。”
至于油气行业，他认为该行业在未来可能过时或被取代，短期来看也不会回弹，全世界开始出现迹象如：汽车用电力或生物燃油驱动、太阳能发电和原油价低弱成新常态，都是他回避油气行业的原因。
此外，冷眼补充：“经济增长缓慢，原油价格低迷，油气公司的盈利受到影响，但是借贷却不会因此减少，所以财务状况不健全的公司，已开始出现坏账问题，并拖累银行业。
“这个坏账问题现在只是一个开端，我建议短期内不要碰银行股，因为股价还未到底。”
另一方面，他提到油棕股，前途还是很好，只是短期内会有很多因素困扰油棕价格。
他说：“棕油领域短期内面对劳工不足和成本上升的问题。但长期来说，前景还是很好，因为棕油很难被取代、食用油的地位与其他用途逐年增加、油棕树寿命长、产量稳定和较少虫害问题。”
修正2投资观点：
1.现金流比债务重要：
以往冷眼很关注债务问题，会避开欠债累累的公司。不过，现在不同了，反而以现金流为投资标准之一。
“现金流才是决定一家公司是否面对倒闭风险的关键，而不是债务。”
而他投资在亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服股），就是最佳的证明。
亚航截至今年6月30日总债务为107亿令吉，换做是以前的他，肯定不会碰这只股。
他说，虽然亚航债务庞大，但卖机票收现金，加上业务有增长，这意味着收到的钱足以还债。由此可见，债务高不代表公司不好，反而现金流才是关键。
2.资产净值非关键指标：
一家公司的净有形资产价值，曾经是冷眼的投资标准之一，但现在不再是关键指标，因为他发现这和股价没有关联。
“导致股价上升的是公司盈利，而非净有形资产。”
以雀巢（NESTLE，4707，主板消费产品股）为例，根据计算，该股截至今年9月30日每股净有形资产价值介于2.91令吉，但上周三（26日）的闭市价却达78.40令吉，这直接反映出股价和净有形资产价值没有直接关系。
他指出，现在有很多净有形资产价值处于高水平的公司，股价却很低。
“这是因为即使净有形资产价值很高，但公司也不能够分给投资者，所以对于股价上升没有帮助。”
他补充，他注重盈利和股息，因这才是促进投资价值的关键。
针对在网上流传冷眼之前发布的多篇分享集文章，他呼吁，他已经修正投资观点，希望读者留意他投资观点的转变。
冷眼心水股
TUNE保障（TUNEPRO，5230，主板金融股）
·TUNE保障有良好的商业模式，相信该股会跟着亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服股）一起增长。目前，Tune保险提供网上旅游保障产品给姐妹公司亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服股），并与宿务太平洋航空（Cebu Pacific）和阿拉伯航空集团（Air Arabia Group）合作，业务版图扩展至超过30个国家，包括中东、北非和欧盟国家。
马面粉（MFLOUR，3662，主板消费产品股）
·在大马、印尼和越南有业务的马面粉，很有增长潜能，长期而言，是一家很好的企业。该公司过去两年表现欠佳，主要是因为印尼业务刚开始投入生产而蒙亏。不过，目前有迹象显示，该公司今年会达到收支平衡，而且印尼拥有庞大人口，未来发展潜能大。更重要的是，政府的政策趋向对马面粉有利。今年，政府取消补贴25公斤装面粉之后，接下来预计会慢慢取消所有面粉补贴。届时，面粉厂将跟随小麦价格起落，维持一定的盈利赚幅，让盈利稳健上升。同时，马面粉厂向霹雳州农业发展机构（SADC）租用2块约664.96英亩土地，以设立综合家禽养殖场，将会有所增长。此外，该公司在巴西古当（Pasir Gudang）的面粉厂，未来将会带来贡献。
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冷眼.孙子战市

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孙子战市(9):胜敌而益强


在冷兵器时代，士卒人数和军需物资的供应，对胜负起决定性作用。
在春秋战国时代，交通不发达，远征军队要从本国征招更多的人马和运输更多的军需物资到前线，旷日费时，困难重重，所以孙子极力主张在攻击敌国时，尽量就地取材，以战养战。
他的方法是通过重赏，鼓励士卒夺取敌人的战车，以补充因远道而来而耗损的战车，而对所俘虏的敌人士卒，则加以善待和供养，将他们争取过来，加入自己的队伍，使自己的军队因战胜而日益强大。在彼消我长之下，时间越久，我军优势越大，最后一定能达到“全胜”。
其实，股票投资的道理，跟指挥军队作战极为相似，在战争中，士卒和军需物资的供应总是有限，要从遥远的本国征招更多兵士和运来更多军需物资，不但困难重重，而且将使本国的经济陷入困境。最好的方法是以战养战，不倚赖本国的援助。
盈利转为资本
同样的，股票投资者用来投资股票的资金，总是有限的。如果投资者不断动用储蓄，以增加投资额的话，家用将枯竭，家人生活将受影响，就好像不断向本国征招军粮将使国家经济陷困一样。故投资者也应该学军队那样“就地取材”，将从股市取得的盈利，转为资本，而不是将盈利取出来用掉。这样，资金越来越雄厚，而家人生活也不受影响。
军队要就地补充兵员和军需物资，就一定要战胜敌人之后才能做到，所以战胜敌人是先决条件。
孙子用以战胜敌人的方法有二，第一，是通过宣传，激起军人对敌人的怒气。敌忾同仇，奋不顾身的杀敌，这就是孙子所说的“杀敌者，怒也”（作战篇）。
第二，是通过奖赏，激励士卒夺取敌人的军需物资，而其中之一就是战车，这就是孙子所说的“取敌之利者，货也”（作战篇）。“利”是指军需物资，而“货”是指财货，即奖项。
股票投资者要在股市中做到“胜敌而益强”，就一定要确保他的投资取得盈利。如果蒙受亏损，资本受到销毁，则不但无法做到“胜敌而益强”，而且还会日走下坡，甚至无法翻身，就好像打败仗的军队，不但无法做到“胜敌而益强”，反而可能丧命异国。
加强致胜条件
投资者如果要在股市获利，首先要做到的，是使本身立于不败之地。孙子说过：“不可胜在己，可胜在敌”，故善战者能为不可胜，不能使敌之必可胜”。（形象篇）
就是说，不被敌人战胜，是自己可以做到的，只要加强本身的条件，同时守得固若金汤，敌人就不能战胜自己，故“不可胜在己”。但是，能不能战胜敌人，就要看敌人是否有弱点，是否犯错。我无法作主，所以孙子说“可胜在敌”。所以孙子说即使是善于用兵打仗的人，也只能做到不被敌人战胜，无法做到一定能战胜敌人。
投资者所面对的是股市和上市公司，两者都是投资者无能为力的。投资者永远是站在被动的地位，无法改变股市的动向，也无法左右上市公司的业绩，在这种情形下，投资者要在股市求胜，最好的方法是加强本身的致胜条件。这些条件就是所买的，必须是基本面强稳而前景亮丽的优质股，而且买价要合理。
如此一来，投资者已立于不败之地，即使股价短期下跌，长期来说，必因业绩的上升而强力回弹，使投资者反败为胜。
如果投资者所买的是劣股，即使股市不倒，股价也会因公司亏蚀而滑落，使投资者蒙受亏损。就好像远征之军，必须是人强马壮的，才能战胜敌人，夺得军需物资而做到“胜敌而益强”。如果远征军都是残兵弱将，在异地被敌人打败，怎能做到“胜敌而益强呢”？同样的，投资失败，投资者根本不能做到资本“益强”。
投资者如果在股市屡战屡胜，再加上“复利”的神奇力量，财富必然蒸蒸日上，要达到“财务自由”，有何难哉？

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孙子战市(8):致人而不致于人

原文孙子曰：“善战者，致人而不致于人”。（孙子兵法：虚实篇）
白话译文孙子说：“善于用兵打仗的人，总是调动敌人而不为敌人所调动”。

“致人而不致于人”，是孙子著名的战略之一。“致人”就是使敌人自投罗网，掉进我预先设置的圈套，或是把军队开到预定的战场，而加以消灭。“致于人”就是被敌人调动，使自己处于不利的地位。
在战争中，掌握主动权是克敌致胜的最主要条件。“致人”就是掌握主动权的手段。“致于人”即受制于敌人，使自己处于被动的地位，任人宰割。
中国历史上，有一个最典型的“致人而不致于人”的战例，那就是战国时代的“围魏救赵”的故事。这个故事的主角就是孙膑（孙膑乃孙子的后代）和庞涓，两人均拜鬼谷子为师，研习兵法。庞涓先下山，被魏王起用为将，庞涓自知才华不及孙膑，恐怕将来成为他的克星，就故意邀请孙膑至魏国，并在他的推荐下，成为魏王的辅臣。然后，庞涓没下毒计，陷孙膑于不义，借故废掉孙膑的双脚，使他不能行走，想用此法使孙膑从此成为废人。孙膑装疯，被救至齐国，被齐威王重用。
当魏王派庞涓攻打赵国时，赵国向各国求救，齐王以田总为将，孙膑为军师，援救赵国。齐国救兵并不开向赵国，反而直奔魏国首都大梁。庞涓攻打赵都邯郸，眼看就要得手，接到快报，齐军直取大梁，恐大梁有失，就立刻回军援救。
马陵道战役引以为鉴
孙膑设下了“减灶”的计谋，引诱庞涓入壳。
军队在行军途中，每天都要停在一个地点，建灶做饭，食后再前进。孙膑故意在第一天建灶十万个，第二天减至五万个，第三天减至三万个。如此逐日减灶数目，然后将军队布置在马陵道，马陵道是交通要冲，由两座山丘夹峙而成的一条小路。孙膑在山丘上布下万名弓箭手，等候庞涓军队到来。
庞涓追赶孙膑的军队，每到一处，就点数孙膑军灶的数目，发现一天比一天减少，就断定孙膑的逃兵越来越多。就撇下大军，亲自带领精锐部队，倍道兼行，追赶孙膑，终于在马陵道赶上孙膑，那时天色已晚，庞涓在暮色苍茫中发现一棵大树，被削了皮，树身上刻有文字，就令人点起火把来读。一看之下，原来所刻的是“庞涓死于此树下”，他大惊，知道上当，要马上撤军，孙膑早已发下命令，一见火光就万箭齐发，庞涓自知已没有生路，就拔剑自刎。
这就是著名的马陵道战役。
孙膑所用的，正是他的先祖孙子的“致人而不致于人”的计谋。孙子说“能使敌人自至者，利之也”，就是要使敌人自动的前往预先设伏的地点，就要制造假象，使敌人认为有利。孙膑令军队逐日减少军灶，就是制造他的逃兵越来越多的假象，欺骗庞涓，使庞涓认为对自己有利，就自动的投向马陵道，“致人”之计因而奏效。
庞涓可说是“致于人”，就是被孙膑调动，自投罗网。
这场战役已过了二千多年，至今仍被人津津乐道。
“致人而不致于人”不但可用在战场上，在股市中也同样管用。
用途一：炒家静悄悄的购买了某公司的大批股票，将股价推高，然后放出虚假的利好消息，引诱散户抢购，散户利令智昏，忘记了风险，进场抢购，炒家乘机高价脱手。卖完后施杀手锏，使股价在极短的时间内跌停板，散户无机会脱手，饮恨沙场。
炒家放出利好消息，使散户抢购，就是“能使敌人自至者，利之也”。等到炒家散尽股票后，就迫使股价暴跌至停板，散户措手不及，就如庞涓般“自尽”（大亏）。
“致人而不致于人”的计谋，不仅炒家用之，而且每次都得手，即使没有炒家兴风作浪，“致人而不致人”之计，亦可在正常的股市操作中派上用场。
预言家无不一败涂地
用途二：
在正常的股市中，投资者将领，挟资重进入股市，企图征服股市，获取战利品——利润。
然而，股市庞大无比，作为“致人”的投资者，根本没有能力调动股市，使股市按自己的意愿起落，反而被股市“致于人”——以激烈的波动“调动”投资者，那些自以为有预测股市动向的“预言家”，根本就不是股市的对手。事实证明，不自量力，企图以各种各样的“工具”，预测股市动向，从而“打败”股市的投资者，无不一败涂地。
所以，投资者欲在股市施“致人而不致于人”之计，实属妄想，是根本做不到的。
那么，投资者要怎样才能逃过炒家及股市的“致人而不致于人”，而取得战利品——利润？
很简单，最好的方法，是以静待动，以不变应万变。
只要被调动的人（投资者），不与狼共舞，不为利所诱而动心，“致人”者就奈何不了投资者。
当炒家发出利好的传言，或是股市出现牛市的假象时，只要投资者不动如山，炒家和假牛市就奈何不了投资者。
所以要击败“致人而不致于人”的计谋，最好的方法，是低价买进基本面强稳，前途亮丽的优质股，不动如山，等到股值被严重高估时，就一走了之，则炒家和假股市都无计可施，投资者可以取得“全胜”。

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孙子战市(7):百战百胜与百战不殆

原文孙子曰：“百战百胜，非善之善者也，不战而屈人之兵，善之善者也。
知彼知己，百战不殆。”（孙子兵法：谋攻篇）
白话译文孙子说：“打一百次的仗，一百次都取得胜利，并不是最高明的打法。不需通过交战，就使敌人的军队屈服，才是最高明的打法。
“了解敌人，又了解自己，就是打一百次仗，也不会陷入危险的境地。”
这两段文字的关键字眼是两个“百战”，照字面的意义，“百战”是指打一百次的仗，但在中文里，“百”常被用来代替“多”。故“百战”是指无论打多少次仗。百战百胜就是说无论打多少次仗，都取得胜利。百战不殆是说无论打多少次仗，都不会陷入危险的境地，“殆”就是危险。
每战必胜，是将领梦寐以求的事，为什么孙子却认为，不是最高明的打法？
因为一旦在战场上兵刃相见，不是你死就是我亡，即使获得胜利，也必然蒙受伤亡。所谓杀敌一万，自损三千。总之是要付出代价。
孙子所追求的，是不要付出代价，就可以取得胜利，这是最理想的打法。
要怎样才能做到“不劳而获”呢？孙子的策略是“伐谋”和“伐交”，就是通过计谋和外交的途径，使敌人自动放下武器，“伐谋”是最高军事策略，叫“上兵”，“伐交”是通过外交途径使敌人不战而降，比“伐谋”差一级。
“伐谋”的方法包括攻心战，就是心理战，或是以泰山压顶之绝对优势，使敌人自知不敌而放下武器，或是通过收买敌人的重臣，叫他们劝服敌国的国君投降，或是许以优厚的条件，例如降服后国君还是保住其皇位等等，总之是通过“文”的途径，而不是通过“武”力的途径来促使敌人屈服。结果是“兵不顿而利可全”，绝对是本小利大的生意，难怪孙子说是“善之善者也”。
胜多败少算是成功
至于“伐交”，虽然在孙子眼中是“其次”，即仅次于“伐谋”的战略，但也是属于本小利大的生意，而最管用的就是设法孤立敌国，使之陷于无援无助的境地。用孙子的话，就是“威加于敌，则其交不得合”，（九地篇），就是以无比强大的威信，使别国不敢与别国结为联盟，敌国被孤立，而又自知非强国的对手，只好投降，以避免生灵涂炭。
应用在股票投资上，“百战百胜”就是每一次投资都获利，这当然是投资者梦寐以求的事。但这种情况，只在梦中出现，在现实的投资领域，是不可能的事。股票投资的最大缺点，是投资者始终是处在被动的地位。股市和上市公司的业绩表现是决定成败的最主要因素，在熊市中无股不跌，公司蒙受亏损时，无股不崩，对于股市的起落，或是上市公司的盈亏，投资者根本做不了什么，只能干着急。
在这种被动的情况下，要做到百战百胜是不可能的，如果能做到胜多败少，已是成功的投资者。即使是股神巴菲特，也曾马失前蹄，更不要说是普通散户了。
既然百战百胜是不可能的事，则退而求其次，投资者只好追求“百战不殆”。
股市有如越战时的战场，到处是地雷，一不小心，踏到地雷，轻则断手断脚，重则丧失生命，危险之极。投资者如果能做到“百战不殆”，就是打一百次的仗，都没有遇险，也就是能全身以退，重整旗鼓，这虽不如“百战百胜”，但已有资格被称为“善战者”了。
要怎样才能做到“百战不殆”？孙子已授以高招，那就是“知彼知己”。
请注意，在孙子兵法中，孙子总是将“知彼”摆在“知己”前头，那是因为“知彼”比“知己”更重要，也更难做到，孙子兵法的最后一篇叫“用间篇”。就极力强调雇用间谍以获取敌人情报的重要性，获取情报就是“知彼”的行为。
股市和上市公司是导致投资失败的两个领域，所以就是投资者的敌人。要不然，何以会把获得盈利叫“战胜股市”（beat the market）呢？
所以，投资者所要知道的“彼”，就是要了解股市和上市公司。散户人微言轻，要获知公司“内幕”，难之又难，好在股票交易所给散户以援手，上市条例规定上市公司需通过定期发表季报和年报，有重大事务时也要发布消息，使投资者取得投资所需的基本讯息。也许公司照规定的项目提供的资讯，并未达到投资者的期望，但也聊胜于无。
勤做功课克服弱点
投资者只要勤做功课，就可取得基本的投资知识，可惜的是大马大部分散户都没有兴趣做功课，只有兴趣在股市抢进杀出，猎取快钱，结果当然是焦头烂额。
“知彼”只是成功因素的一半，另一半是“知己”，就是了解自己。投资者若投资失败，自己应负一半的责任。大部分失败者，都可归咎于投资者本身的弱点，例如没有耐心，听信谣言，随波逐流，情绪化等等。除非投资者了解自己的弱点，并加以克服。否则，要在股市做到“百战不殆”，难乎其难。
要在股市投资致富，投资者一定要做到“知彼知己”。孙子说“不知彼不知己，每战必殆”（谋攻篇）。
以“百战百胜”为追求的终极目标是不实际的，能做到“百战不殆”就可做到胜多败少，能胜多败少，要达到“财务自由”，易如反掌。

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孙子战市(6):无智名,无勇功

原文孙子曰：“古之所谓患战者，胜于易胜者也。故善战者之胜也，无智名，无勇功”。（孙子兵法：形象）
白话译文孙子说：“古代善于用兵打仗的人，他所战胜的，其实是那些容易被打败的敌人，由于他能轻易打败敌人，所以，在打胜仗之后，并不被人认为是足智多谋，也没有赢得骁勇善战的名声。”
通常带兵远征的将帅，在击败敌人，凯旋归来时，不但会获得国君的封赏，同时也赢得了足智多谋及英勇善战的英名。但是孙子却说，古代那些被誉为“善战者”的将帅，在班师回朝时，国人并不认为他是“智将”，也不认为他的取得胜利是由于他的勇猛善战。原因是被他击败的，是容易被击败的敌人。敌人本身有弱点，未战已先败，故将领是“胜己败者也”，不认为有功劳。
将领所采取的是“先胜而后求胜”的战略，首先是加强本身的条件，使自己“立于不败之地”，所谓加强本身的条件，就是“修道而保法”（形象），在国家方面，是政治修明，而且公正利民；在军队方面，则是士卒训练有素。
军纪严明，以强大的国力，加上士气高昂的精兵，本身居于绝对的优势，而在敌国，则政治腐败，民心思变，对比之下，以极强的仁义之师，对付至弱的敌军，自然是如摧枯拉朽，一击即溃，这就是“胜于易胜者也”。
这类的将帅是轻而易举的打败敌人，没有经过激烈的战斗，也不必使出诡计，是在平淡中胜敌，故“无智名，无勇功”。
股市是另一类战场，导致胜敌的关键，其实跟战争无异。在战争中，将帅首先创造自己的优势，使本身“立于不败之地”，然后等待机会击败敌人。如果所要征讨的国家，本身就孱弱不堪，摇摇欲坠的话，即使不战，本身也可能倒塌，当仁义之师开到时，被轻易击败，是意料中事。这就是孙子所说的“其（将帅）”所指必胜，胜己败者也“（形象）”。（他的进攻，必然获胜，因为他的敌人未战已败）。
股市就是战场，将帅是投资者，投资者进入股市，等于军队开进战场，两军对峙，就是投资者面对股市和上市公司，能否赚钱，胥视投资者具备什么条件，以及股市和上市公司业绩的表现，正如军队能否打败敌心，胥视本身的条件和敌军是否有弱点。如果投资者本身投资概念正确，低价买进基本面强稳的股票，具备优势，利好因素出现时就可以取得盈利。正如军队本身居于优势，而敌军又有弱点时，能够轻易击败敌人一样。
赚到钱却低调
投资者在股市赚到钱，却保持低调，这就是“无智名，无勇功”，表面上平平无奇，实际上财富厚实。跟那些外强中干，到处找机会出风头的人相比，是踏实得多了。
“无智名，无勇功”的将帅其实是大智大勇之人，他才是善战者。在股市，那些喜欢高调出击的人，无论是上市公司领导，分析师或是基金掌舵人，表面上声名显赫，实际上往往表现平平。跟大智若愚的投资者相比，投资者是比他们有智慧得多了。
“无智名，无勇功”，若用在上市公司上，是指那些保持低调的公司，这些公司可分为两类：一类是本身业绩差劲，没有高调的条件，另一类是本身业绩其实可圈可点，但领导人默默耕耘，往往底子坚实，但因低调而被市场忽各，股价被低估。投资者如果勤做功课，不难发现这类股票，在别人不买时从容买进，长期持守，可获厚利。
至于那些长期高调的热门股，价值尽人皆知，股价已反映其价值，投资者还能得到什么呢？

http://www.enanyang.my/news/20161030/孙子战市多算与少算/

孙子战市(5):多算与少算

原文：未战而庙算胜者，得算多也，未战而庙算不胜者，得算少也。（孙子兵法：始计篇）
白话译文：孙子说：在开战之前，国君在太庙招开军事会议，以决定应否开战，如果经过深入研究后，发现有利的条件多，表示有把握打胜仗，就决定出兵，如果发现有利的条件少，没把握打胜仗，就决定不出兵。
这是古代朝廷应否动兵的程序。首先是国君必须在供奉皇室祖先神位的宗庙，召集大臣，举行会议，对应否出兵，作出决定。
古代没有笔墨纸张，书写文字，是用小刀刻在竹片上，速度很慢，故在开军事会议时以“算”作纪录“算”是一种长数寸的竹片，在会议进行中，以“算”代表有利或不利的条件，如果研讨的结果发现代表有利的“算”，多过不利条件的“算”叫“得算多也”，表示有把握打胜仗，可以出兵，如果代表有利条件的“算”，少过代表不利条件的算，叫“得算少也”，表示没把握打胜仗，就议决不出兵。
股市其实是另一类战争，决定投资者成败的条件，其实跟决定战争胜败的条件无异。
出兵之前国君需与大臣举行会议，深入研究有利与不利的条件，从而预测有无把握打胜仗，只有在肯定有利条件多过不利条件，有把握打胜仗时才出兵，否则的话，就按兵不动。
投资者在决定应否投资股票之前，也应该对股市和个别股项，作深入研究，如果发现有利的条件多过不利的条件，表示有把握赚钱，才进行投资。否则的话，就应按兵不动，保持实力（资金），等待机会出现时才投资。这样投资，可以做到胜多败少。
多数投资者在股市投资失败，都是因为事先没有对经济、股市和个别股项，作深入的研究，就在一知半解的情况下，买进股票，就好像国君，未经深入研究，就贸贸然发动战争，吃败仗是理所当然，打胜仗是侥倖。
孙子带领吴国的3万精兵，在一个月内，就击败千里之外的楚国的20万大军，攻陷楚国国都郢城，如果不是经过严密的部署，充分的准备，是不可能做到的，他被尊为“兵圣”，岂属偶然？他是真正做到“多算胜”。
散户都是股市的乌合之众，无论是在资金、人才及内幕消息方面，都根本无法跟资金雄厚、人才济济、消息灵通的大户相比，如果散户要在股市生存，而且获取厚利的话，除了像孙子征讨楚国那样，事先作了充分准备，别无他法可以在股市致胜。
“充分的准备”，指勤做功课，阅读一切可找到的有关经济、股市及上市公司的资料，若持之以恒，必能对股票投资之道，融会贯通，得心应手。

http://www.enanyang.my/news/20161028/孙子战市先处战地者佚/

孙子战市(4):先处战地者佚

原文孙子曰：凡先处战地而待敌者佚，后处战地而趋战者劳。（孙子兵法：虚实篇）
白话译文孙子说：一般上，先开抵战地以等待敌军到来的军队，可以从容不迫地备战；迟到战地而仓促投入战斗的军队，因疲惫而狼狈不堪。
孙子这两个句子的关键为“先”与“后”，“先”是指时机拿捏，时机拿捏得准，抢在敌人前头抵达战场，这样的军队，因抢得先机，占有绝对的优势，自然是胜券在握；相反的，“后”指军队延迟到达战场，面对的是有充分准备的敌军，而军队因远道而来，抵达战场时已精疲力尽，这样仓促投入战斗，自然是居于劣势，被敌人打败是意料中事。
孙子从来不打没有把握的仗，孙子兵法十三篇，六千字，都是环绕着如何“克敌制胜”这个课题并反复论述。“虚实篇”中这两句“先处战地而待敌者佚，后处战地而趋战者劳就是他的重要战略之一。
先抵达战地的军队之所以占尽优势，是因为具备了致胜的重要条件。
①准备充分：先抵战地则时间充足，所以可以作出充分准备，例如武器充足，兵员众多，布置周密等。
②养精蓄锐：先到战场的军队，有时间休息，恢復体力，士卒个个龙精虎猛，士气跟着也高昂，形成一支“锐师”，敌人还没站稳阵脚，就以迅雷不及掩耳的速度展开攻击，敌军自然溃不成军，败下阵来。
③占有地利：先到的军队，将帅有足够的时间审察地形，将军队布置在最有利的地点，占尽地利，例如占据险要之地，可以做到以少击众，敌军自然居于下风。
“先处战地而待敌者佚，后处战地而趋战者劳”这个战略应用在股市投资上，可以做到胜多败少。
对一般的散户来说，股票投资是高风险的行为，所以散户在买进卖出时，总是忧心忡忡，终日忐忑不安，投资变成苦事。
投资绝对不是烦恼事
实际上，如果投资者遵循孙子兵法战略的话，投资绝对不是烦恼事，投资者的生活不应该，也不会受到影响。
投资者只要做到“先处战地”这一点就行了。
投资者要比别人先买进，当股市低迷，别人都回避股市时，那时股价都在低处徘徊，可能在几个月中无人问津。
在个别股票方面，由于有关上市公司面对不利的营运环境，业绩欠佳，股价跌至真实价值的一半，甚至三分之一，仍无人购买。
投资者在这个情况下，可以从容不迫的进场搜购，既轻松，又写意。这就是“先抵战地而待敌者佚”。
举个实例：当中国钢铁产品泛滥大马市场时，大马的钢铁业节节败退，钢铁股蒙受亏蚀，股价跌至净有形资产的三分之一，跟最高价相比股价只剩四分之一，甚至五分之一。
此时买钢铁股的投资者就是“先处战地而待敌者佚”，可以从容不迫地选购。
投资者如果平时对钢铁股有充分研究，知道在钢铁股中何者为好股，何者为劣股，在股价跌至低到离谱的水平时，就可以选购基本面强稳，而避开基本面弱的股票。这种情形，就好像“先处战地”的军队，可以选择最有利的地点，占尽地利，当钢铁股回弹时，就可取得最丰厚的盈利。就好像占有地利的军队，可以轻易击败远来疲惫敌军一样。
如果投资者“后处战地”，等到大马政府实施关税保护，大马钢铁业起死回生，股价暴升后才仓促进场抢购钢铁股的话，就好像远道而来的敌军，以疲惫不堪之军队，面对龙精虎猛的军队，被打败的风险自然奇高。这就是“后处战地而趋战者劳”。
由此可见，股票投资的成败，关键是在投资者，而不是在股市，投资者如果采取孙子兵法的“先处战地而待敌者佚”的战略，则胜券在握，如果所采取的是“后处战地而趋战者劳”的战略，则被打败是理所当然，打胜仗是侥倖。

http://www.enanyang.my/news/20161027/孙子战市系列3：先为不可胜/

孙子战市系列3:先为不可胜

原文孙子曰：
昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜；不可胜在己，可胜在敌。（孙子兵法：“形篇”）
白话译文孙子说：
从前懂得用兵打仗的将领，首先要做到的，就是不会被敌人战胜，然后等待机会出现，打败敌人。不会被敌人战胜，是己方可以做到的，能不能战胜敌人，主动权掌握在敌方，己方无能为力。
“善战者”在孙子兵法中，屡次出现，是指善于用兵打仗的将领，在股市，就是投资宿将。
这段文字的关键词为“不可胜”与“可胜”。“不可胜”不是指不可以战胜敌人，而是指不可以被敌人战胜。“可胜”是指可以战胜敌人。
在股市，“不可胜”就是不可以被股市击败，也就是在股市立于不败之地，“可胜”就是击败股市，也就是在股市胜出——赚到钱。
用兵打仗，照理应该着重打败敌人，取得胜利；但孙子的战略却不是如此，他着重不会被敌人打败，以等待机会打败敌人。在股市，投资者多数注重赚到钱，但是股市宿将（善战者）却不是如此，他首先注重的，是不在股市亏本。巴菲特说：“投资的第一准则是不亏本，第二准则是不忘第一准则”，就是“先为不可胜”的最佳注脚。
理由是在一场战争中，能不能打败敌人，主动权不是掌握在己方，而是掌握在敌方。每一个将领都希望旗开得胜，问题是能不能胜敌，还要看敌方的情况而定。
投入战斗的双方，都想尽办法，欲置对手于死地，但战场的形势，并非掌握在己方手中，己方认为自己兵力已够强大，焉知敌方更强大，自己也无法打败敌人。股市亦如战场，你买进股票之后，总是希望股市会起，但是股市会不会起，是由无数的因素决定的，投资者根本无能为力，故常“市”与愿违。
加强条件创造优势
在这种情形下，孙子的策略是加强自己的条件，创造优势，使自己立于不败之地，这是自己可以做到的。使己方有居于“不可胜”的地步，然后耐心等待，等到敌人犯错，我方有机可乘，乃以迅雷不及掩耳之势全力以赴，一举击溃敌人。
这种情形，好比在势均力敌的球赛中，己方采取严密的守势，使对方无机可乘，等待对方疏忽，就抓住一纵即逝的机会，全力一击，对方自然败下阵来。
投资者在股市，是处在被劫的地位，股市的起落、上市公司业绩优势，他都无能为力，在这种情况下，最好的策略，是以守为攻，加强自己的条件，例如所买的，是具备强稳基本面，同时买价合理，这样使自己“先为不可胜”，一旦有利情况出现，例如牛市来临或是新买上市公司业绩上升，股价就会上升，投资者就可获得厚利。
这是投资者可以做到，故孙子曰“不可胜在己，可胜在战”。
如果股市在熊市中，而投资者所买的，又是没有基本面支撑的劣股，只是听信谣言，就仓促投入资金，就好像带着弱兵残卒，贸贸然投入战场，必定覆军杀将，一败涂地。
笔者在股市数十年，做到“百战不殆”（殆：危险，指灰头土脸），所采取的就是“先为不可胜以待敌之可胜”的策略。
你何不也试一试此法？

http://www.enanyang.my/news/20161026/孙子战市系列2：用兵如神/

孙子战市系列2：用兵如神

原文孙子曰：兵无常势，水无常形，能因敌变化而取胜者，谓之神（孙子兵法：虚实篇）
白话译文孙子说：用兵打仗，没有固定的，或是刻板的方式，就好像水没有固定的形态一样。指挥军队作战的将领，能够根据当时敌人的变化而采取相应的对策，取得胜利，可以说是用兵如神。
原文首句“兵无常势”的“兵”是指用兵，也就是指挥军队作战。“常”是指固定的，跟“常规”意思相同，“常规”是指沿袭下来经常采用的规矩，故“常势”是指固定的或是刻板的打仗方式。
孙子最善于用设譬用喻，常以大自然中人们常见的现象，说服难以理解的事理。在这里他是用水的形状来形容用兵打仗的方式，水没有固定的形状，注水入杯，水形如杯，水的形状是跟着杯的形状而变化的，同样的，用兵打仗，没有一成不变的方式，战场的形势，瞬息万变，而且变化无穷，如果指挥作战的将领，头脑呆板，不会跟着战情或是敌人的战略而改变作战方式的话，一定会一败涂地。
能够根据敌人或敌情的变化而采取相应的对策，取得胜利，可称为用兵如神。“神兵”就是指这类军队。
应变制胜堪称股神
股市其实就是一个战场，股市变幻莫测，而且套套新鲜，跟战场的形势没有两样，所以，适用于战场的战略，也多数适用于股市。在战场中“兵无常势”，在股市叫“股无常态”。投资者要在股市中胜出，就一定要根据股市及上市公司的变化，而采取相应的操作方法，才能克敌制胜。能够做到这一点的人，叫“股神”。
投资者最常犯的一个错误，是刻板地遵守投资准则，不懂得“应变”，例如买股票，应采取长期投资的方式，才能取得厚利，买进时，原本计划持守3年，可以赚取一倍的利润，但在买进之后，出现了利好消息，股价在短短的3个月之内，就起了一倍，如果投资者还是死守着“3年”的原定计划，不懂得套利的话，这就误用了“长期投资”的准则。
另一个错误，是投资者分不清投资和投机的意义，常以时间的长短来区分，认为持股时间短就是投机，时间长就是投资。实际上投资是指投资者对投资对象有深入的认识，在经过衡量利弊得失之后才采取的行动，这种决定，是根据事实和数据作出的；投机则是在对投资对象一无所知，或一知半解，根据意见或想法作出投资决定，是没有事实和数据作出的行动，投资与投机与时间无关，不过，由于通常投机时间短促，而投资时间悠长，才给投资者错误的印象，以为时间短就是投机，时间长才是投资。
长期投资短期操作
我一向是主张长期投资以获取厚利的，所采的是放长线钓大鱼的方法。投资者有如钓鱼郎，当他下钩时，原以为要一天的时间，大鱼才会上钩的，焉知所投下的鱼饵，刚好是大鱼之所爱，大鱼竟在一小时就上钩了，如果钓鱼郎还是让大鱼在海中挣扎一天，而不把它拉上岸来的话，他不是个钓鱼高手。
也许是因为我一向主张股票投资应长期，所以当我提出“长期投资，短期操作”时，就被呆板的投资者指我矛盾，实际上我的意思是在买进时，一定要作长期持守的打算，由于有这个打算，所以买进之前才会做足功课，只买基本面强稳的股票，使自己立于不败之地。
在买进后，一定要贴身跟踪股市及上市公司的变化，采取相应的对策，这就叫“监管——不但要监督，而且还要管理，如果买进后，提早达到投资目标，就应套利，这叫“短期操作”。如果买进后熊市冒现，或是有关上市公司业绩大跌，跟当初的预测不相符，就要壮士断臂，减损离场；如果买进后有关公司的业绩符合预期，但是股价暂时不动，就应耐心的持守下去，以等待股价反映业绩。
究竟应采用哪一种方法，胥视股市和上市公司的变化。而决定，就叫着“因敌变化而取胜者”。这种人在战场中是“战神”，在股市叫“股神”。

http://www.enanyang.my/news/20161025/孙子战市系列2：股市创富靠孙子（下篇）/
深入则专，专则深入，两者互为表里，缺一不可。世界杰出的投资者，都是专注和深入的，故能在股市操作，游刃而有余地。
专与深才能击败股市，这就是“主人不克”，“主人”指客军所要攻击的敌国，由于客军专注，就成为“锐军”敌国军队虽占有地利，仍无法战胜客军，“克”就是战胜。
对股票投资者来说，“主人”就是股市，投资者如果全力以赴的从事股票研究，使自己在“股市”这个原本陌生的领域，凭着深入的研究，洞悉其窍门，也必能做到“百战不殆”（谋攻篇）在股市虏获丰富的战利品。
对草率其事的散户，股市是坟墓，但对深通投资之道的投资者，则是金矿。股市本身是中性的，到底是坟墓还是金矿，全凭投资者的态度使然，与股市本身无关。
在进入敌国之后，客军首先要解决的，是军粮问题，士卒每天都要吃三餐，一天也不能拖延，客军既然深入敌境，则军粮根本不能来自本国，惟一的办法，是就地取材，这就是“掠于饶野”，“掠”就是抢劫，是“征粮”的代名词，“饶野”是盛产粮食的地方，这就说明了，客军所要攻佔的，必须是盛产粮食的地方，如果所攻占的是不毛之地，军队开进之后，缺乏粮食，就不战自败了。孙子曾说过“地有所不攻”（九变篇）就是指这类土地。
勿买无盈利股票
正如军队所要攻占的，必须是“饶野”，投资者所要投资的，也必须是盈利丰厚的股票或行业，如果投资者抱着投机的心态，所买的是连年亏蚀的股票或是前途黯淡的行业的企业，要取得盈利，难矣哉。
故没有前途的行业，不要进入，没有盈利的股票，不要买，这是散户必须坚持的原则。
“掠于饶野”的“掠”字用得非常传神，表示客军是抢劫或强征敌国民间的粮食，“野”字表示是民间，不是官方的粮食。所有股市的投资者，其实都在想尽办法，从股市“掠取”盈利。所不同的是，客军是“抢掠”，而是以强凌弱，在股市中，是公平竞争，任何人都可以进去“分一杯羹”，但喝到“头啖汤”的多数是“深入则专”的投资者。
客军在“掠于饶野”之后，就能做到“三军足食”。古代以左、中、右为三军，跟现代所指的海陆空三军不同。“三军足食”是说全体军队都有足够的军粮。股市是一个“饶野”，对于投资者来说，从股市所取得的盈利就可以做到“足食”——就是达到“财务自由”。
投资者在购买优质股，达到“财务自由”的境地之后，更重要的是要长期保住你的财富，使你以后都不再面对“钱不够用”的窘境，就好像军队在占领了敌国的领土之后，有了充足的军粮（三军足食的“足”字，就是财务自由，不仰赖他人）。就要懂得如何保住你的战果。
谨养勿劳忌草率
战场中的办法是“谨养而勿劳”，“谨养”就是注重休养，“勿劳”就是不要使士卒劳累，远道而来的士卒，吃得饱，而又有时间休息，就能恢复精力，这就是养精蓄锐，为更大的战役作好准备。
投资者在达到“财务自由”之后，应该“谨养而勿劳，并气积力”也就是不要以为股市的钱容易赚，就草率的大乱买，由于所买者皆劣股，结果把所赚的都亏掉，打回原形，由“财务自由”重坠财务困乏的陷阱，这是投资者最常犯的毛病，正确的做法，是持盈保泰，谋定而后动，投资要更谨慎，使自己的财务地位，由“财务自由”迈向另一个高峰。用孙子的话，就是“运兵计谋，为不可测”。“为不可测”是因为股市充满了变数，投资者要在“不可测”中前进，更要小心谨慎步步为营。
在一轮牛市中赚到钱的投资者，为数不少，每一轮的牛市都会创造一批新富，但这些新富能持盈保泰的并不多，多数是如山溪水、山上下大雨，洪水直冲而下，势不可当，但“易涨易退山溪水”，转眼间，洪水消退了，溪水又恢復“细水长流”，甚至枯竭。大部分股市新富亦如此，在牛市中大赚，就挥霍无度，而且胆大包天，逢股就买，结果又打回原形，殊为可惜。
要靠股市致富持盈保泰工夫的重要性，不在赚钱之下，甚至更重要。不懂得保护盈利的投资者，不可能在创富上更上一层楼。
http://www.enanyang.my/news/20161024/孙子战市系列1：股市创富靠孙子（上篇）/
原文孙子曰：凡为客之道，深入则专，主人不克，掠于饶野，三军足食，谨养而勿劳，并气积力，运兵计谋，为不可测。（孙子兵法“九地篇”）。
白话译文孙子说：一般上，出兵攻打异国，军队若深入敌境，士卒深知除非战胜敌人，就不能生还，所以深入敌境的军队，斗志都非常专一，锐不可当，“主”国的军队，都无法战胜客军。军队在占领敌国之后，就强征当地的粮食，作为军粮，使全军粮食充足，这样军队就可以得到完全的休整，军队不疲惫，然后激励士气，养精蓄锐，将领就可以部署兵力，以“攻其无备，出其不意”的谋略，击败敌人。
孙子兵法中，适用于股票投资的战略，俯拾即是，投资者只要善于利用，必有助于股市致胜。
以上所引这一段话，就是一个典型的例子。
我们到别人家里去，或是到陌生的地方去居留，叫做“作客”，例如“作客他乡”，就是到别的地方去暂住，故酒店被称为“客栈”是有道理的。
由于孙子兵法所讲的，是打仗的道理，故“凡为客之道”，“凡”是指一般上“道”是指作战方法。军队在陌生的外国作战的方法。
大部分股市的散户，都有本身固定的职业或事业，股票投资不是他们的本业，对他们来说，进入股市，就是进入一个陌生的领域“作客”，就好像军队开进异国去打仗一样。
孙子曾说过“去国越境而师者，绝地也（九地篇）就是离开自己的国家，越过国界，进入别的国家作战，（师指用兵打仗），其实是进入了“绝地”，绝地又叫死地，就是无路可走的地方，除非舍命杀敌，否则，就是死路一条。
故孙子说“疾战则存，不疾战则亡者，死地也”（九地篇）散户血汗钱投入一个完全陌生的领域，就好像军队开进一个完全陌生的地方，跟对地形了如指掌的当地军队作战，其实是进入“绝地”，是非常危险的事，照理应该慎重其事，在作出充分的准备之后，才作出投资才对，然而我们所看到的情形刚好相反，散户在毫无准备的情况下，就进入股市搏杀，视股市为快速致富之道，这种草率的行为，使他们在股市屡战屡败。
深入则专无往不利
那么，什么是散户的“为客之道”？孙子已经告诉我们了，那就是“深入则专”。
对军队来说，“深入则专”是指深入敌境，则士卒的心态自然就专注于杀敌，因为他们已没有回头路，除非击败敌人，就不可能活着回国。散户如果以“玩票”的心态投资股票，就不会认真对待股票投资，对于买股票，草率从事，这样，出错的概率奇高，投资失败，一点也不奇怪。
正确的做法，是“专”，能专注于股票投资，才能对股市和股票，有“深入”的认识，每一个行业，都有其独特的窍门，要精通其窍门，除了长期专注研究及体察之外，别无他途。股票投资是科学与艺术的综合体，所涉及的领域，从经济到投资心理，千丝万缕，错综複杂，即使专注，也未必能精通，如果抱着“玩”的心态，对股票研究一曝十寒，要了解个中窍门，简直是缘木求鱼，根本是不可能做到的事。


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