熊市投资战略

昨夜，欧洲和美国股市大跌，大家都心惶惶。
标准普尔500跌29点（1.51%），道琼斯指数跌272点（1.60%），纳斯达克指数跌69点（1.56%）。KLCI今天收市1824跌-9.22点（0.5%）。Ali投资组合今天跌了3千多。

标准普尔500成分股一片红海

Ali相遇大熊一次，2008那只熊，记得那年，油价飙升到140美元一桶，每个人都说会起到200一桶，油项目很多。虽然那年熊市凶手不是原油，熊来时不关什么也不法幸免。油价跌到40美元，很多项目都喊停。Ali也一夜间没有项目做了，当年只是小工程师。

那一年，投资方面转盈为亏，从盈利11千变倒亏8千，幅度19千，就连以为不会影响的蓝筹股都通通跌，那些小型股更不用说。Ali用两年才翻身，主要是住进Citigroup的套房。

Ali常常听到有人说房价会起不会跌，仿佛当年的油价。是否熊来了？
Ali不讨论这问题。只想和大家讨论如何在熊市投资战略。即使不是熊市，多学习一种投资战略也无妨。

熊市投资战略

在年初，Ali开始研究熊市投资战略，自己觉得功夫还是很皮毛，实战经验尚浅，向大家献丑。大家不妨给与意见。

1。以静制动。不管股市如何，我是长期投资者，手中无股，心中有股！这种境界，试问有多少人能有这样的能耐。眼巴巴看着股价跌，都无动于衷？基本面不变，不用卖。股市往往是走在经济的前方，股市会先反映，然后外面经济才反映。基本面的弱点就是要在三个月后，财报出来才知道。不能洞悉先机。

2。买抗跌股。什么是抗跌股？蓝筹股，消费股（必需品），零售产托股（Retail REIT），高股息股，罪恶股（赌博，香烟，酒）。曾经有人统计过，在熊市时一个月，大约只有30个股价还能上升。950多个股票都跌，以机率来算只有3-5%的机会。

3。现金为王。这是最普遍的战略，散户或基金经理把部分/全部股票卖掉。留住现金，等待机会，当股市反弹时再进场。问题是不懂几时是熊市，几时是反弹，几时是陷阱，几时是牛市。当你以为跌到底时，伸手去接，却割到手。Ali本身有这样的经验。不过现金是最安全。现金可以暂时停泊在FD，Trust account，收取薄利息。

以上三种（1-3）是属于被动战略。一些积极投资者会用其他股票衍生品，如期货，卖空，等等。

4。期货。Ali本身没有买过期货。大概只知道，可以买/卖空，双向投资。综合指数一点值RM50。会有margin call（俗称“补仓”）。属于风险高。

5。卖空个股。同样会有margin call（俗称“补仓”）。属于风险高。

6。Put Warrant。例如 FBMKLCI-HB。窝轮没有margin call，一般窝轮是杠杆产品（Leverage），高风险。

7。可赎回熊证Callable Bear Certificate (Put)。这产品Ali不懂。如知道请指教。

Code	Type of Structured Warrants
C	Call Warrant
H	Put Warrant
J	CBBC – Callable Bull Certificate (Call)
K	CBBC – Callable Bear Certificate (Put)

	Call / Put Warrants	Callable Bull/Bear Certificates (CBBC)
Issuer	Eligible brokers or financial institutions
Underlying Instrument	1 underlying instrument (share, ETF or index)	1 underlying instrument (share, ETF or index)
Dilution of underlying shares	No new shares issued
Expiry Period	6 months to 5 years	3 months to 5 years
Expiration date	Fixed	Fixed – also possible for early termination when the price/level of the underlying instrument reaches the ‘Call Price’.
Settlement price/level at expiry	Shares/ETF:- Closing price 1 market day before expiry; OR 5-days volume weighted average before expiry; OR 5-day average closing prices before expiry Index:- Index closing or average index levels or settlement price of index futures expiring in same month	At expiry:- Shares/ETF:- Closing price 1 market day before expiry; OR 5-days volume weighted average before expiry; OR 5-day average closing prices before expiry Index:- Index closing or average index levels or settlement price of index futures expiring in same month Upon MCE:- Shares/ETF:- Lowest/highest price of the underlying in the next trading session (Main Trading Phase) Index:- Index level expiring in the same month
Settlement method	Delivery of underlying shares or cash	Cash only

以上四种（4-7）是属于高风险投资工具。但在熊市时，它们可以有可观的回酬。

8。债券。一种提供固定收益的投资工具。在《经济周期时钟》中被视为股市避风港、投资策略资产平衡。过去几个月，Ali都在研究债券。有兴趣一系列《债券投资》

1. 欠债还钱！
2. 交易所债券ETB
3. Unit Trust Bond Fund
4. 债券ETF

9。逆向Inverse ETF。在大马没有这类ETF。ETF是很新的投资工具，90年代才开始流行，ETF一般是追踪指数，而2006发行第一个逆向ETF。比较受欢迎的有SH(Short S&P500), RWM(Short Russell2000), PSQ(Short Nasdaq-100), 还有ETN，VXX(S&P500 VIX Short Term Future), TVIX(Daily 2x Short Term Future), UVXY, VIXY, VXZ, VIXM, VIIX 等等。

看起来，逆向ETF好复杂，不然，其实它就跟股票一样的操作买卖。不像期货，卖空，有margin call，而warrant/option有expire date。逆向ETF的好处，没有margin call，没有期限，它风险就比其他衍生品相对低。

每个人有适合自己的投资法。

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加上一个《对冲基金Hedge Fund》