投资S&P500 一档ETF基金够吗？还是多元化投资？

大部分工作的人，都没有时间去翻看年报，也没有时间天天画图表，更有的没有兴趣研究股票。这些人他们可能会选择投资ETF作为达到他们的财务目标。

怎样投资ETF呢？如果你投资一档ETF就够吗？或者你会买一组合的ETF，如大型股，小型股，债券，科技股（可能你更加细分，半导体，医疗，新能源，等等）。也有不少投资大师建议投资者配置组合。来我们一起看看他们如何配置。

William Bernstein 威廉-伯恩斯坦

是一位退休的神经学家，金融理论家，以及多产的投资作家。与投资界的其他智慧之声一样，威廉-伯恩斯坦坚持认为指数投资优于选股，而资产配置远比选择这些资产或选择购买和出售的时机更重要。他在他的第一本书《智能资产配置者》中阐述了这种方法的细节和理由。著作包括：《The Intelligent Asset Allocator》，《If You Can: How Millennials Can Get Rich Slowly》，《The Four Pillars of Investing: Lessons for Building a Winning Portfolio》，《The Investor’s Manifesto: Preparing for Prosperity, Armageddon, and Everything in Between》，《Rational Expectations: Asset Allocation for Investing Adults》

他建议的投资组合，名为 No Brain Portfolio “无脑组合”，也被称“懒人组合”，顾名思义，你无需用脑挑选任何股和选时机。

4个同等权重的资产类别的多元化混合。

分析从2010到2020-7-31，该投资组合的表现：

“懒人组合”No Brain Portfolio 在这期间增长194%，或年化复利增长率 CAGR为9.75%。

同期标普500基金SPDR ETF（SPY）增长393%，或年化复利增长率 CAGR为14.77%。

这个组合成绩比不上投资S&P500 一档ETF基金，我们先看完其他组合，Ali才在下面做总结。

John Bogle 约翰‧柏格

称为指数基金之父，也是Vanguard 先锋基金创始人。他主张投资买“整片大海，而不是试图找到那支针”。Bogleheads 3 Fund Portfolio 可以说是最受欢迎的懒人投资组合。Bogleheads 3 Fund Portfolio，顾名思义，是一个简单的投资组合，由 3 个广泛的资产类别组成——通常是美国股票市场指数基金、国际股票市场指数基金和债券市场指数基金。该投资组合借鉴了投资组合多元化的理念，即降低波动性和跌幅、防范黑天鹅事件以及最大化风险调整后的回报的能力。与单独持有一项资产相比，持有多项不相关的资产总是会降低风险，并能带来更高的回报——而且几乎总是更高的风险调整后回报。

有趣的是，Bogleheads 3 基金投资组合并没有针对资产配置的一刀切的特定处方。投资者被鼓励选择适合自己的风险基础上的时间跨度和宽容。

鉴于此，为了这篇文章的简单起见，我们假设起始年龄为 20 岁，一刀切的 80/20 分配Bogleheads 3 基金投资组合为：

60% 美国股票

20% 国际股票

20% 美国债券

如果分析从2010到2020-7-31，该投资组合的表现：

Bogleheads 3 Fund Portfolio 在这期间增长232%，或年化复利增长率 CAGR为10.93%。

同期标普500基金SPDR ETF（SPY）增长393%，或年化复利增长率 CAGR为14.77%。

同样，我们看完其他组合，Ali才在下面总结。

Ray Dalio 瑞·达利欧

Ray Dalio 是 Bridgewater Associates 的创始人兼联席主席，该公司在过去四十年中已成为世界上规模最大、业绩最佳的对冲基金。 他是《纽约时报》畅销书排名第一和亚马逊年度最佳商业书籍《原则》Principles 的作者。 Dalio 曾出现在时代 100 位全球最具影响力人物名单以及彭博市场 50 位最具影响力人物名单中。

All Seasons Portfolio 全天候组合是一个可供大众使用的投资组合。虽然桥水一直在关注市场和经济，但Dalio 本人承认他无法预测未来，因此需要一个投资组合来减轻意外经济事件（称为黑天鹅事件）的财务影响。顾名思义，全天候产品组合旨在能够“抵御”任何风暴。它使用基于季节性的资产类别多元化，以限制波动性和回撤。

全天候投资组合资产配置如下所示：

30% 美股

40% 长期美国债

15% 中期美国债

7.5% 商品，多元化

7.5% 黄金

分析从2010到2020-7-31，该投资组合的表现：

 全天候组合在这期间增长163%，或年化复利增长率 CAGR为8.73%。

同期标普500基金SPDR ETF（SPY）增长393%，或年化复利增长率 CAGR为14.77%。

总结

还记得吗？过去许多挑战者向巴菲特下战书，聪明的巴菲特只选一档S&P500 ETF就轻易打败许多挑战者。

上面显示三个不同配置组合，包括股票，债券，大型股，小型股，商品等，这些“懒人组合”。好吧，如果我们在长时间投资了 “懒人组合”，我们最终会得到比S&P 500 指数更低的回报 ，因此多元化对我们并没有多大帮助，发生了什么？让我们谈谈投资组合的组成部分来了解这个问题。

首先，将分开个别资产的CAGR 逐个看：

债券=3.68%，长期债券=7.35%

黄金=4.04%，大宗商品= -1.75%

国际股票=6.03%，小型股=13.85%

S&P500 ETF (SPY)=14.77%

很明显，债券和国际股票表现不如S&P 500，拖累整个组合。他们组合主要采用barbell 杠铃策略，就是股票，债券，各类商品都投资，作为风险调整回报，我对这样策略没有问题。但是，作为长期，懒人投资未必适合。债券和黄金都属于避险资产，一般情况下，股票涨，债券和黄金跌；股票跌，债券和黄金升。比喻你玩轮盘游戏，你同时押红也押黑，或者大小两边都买，概率理论上50:50，好像几乎你是不会输，但是也不会赢。事实上，长期玩下去你一定输。所以，这样 “懒人组合”是不能打败大盘的。不过，每个人投资目标不同，如果你不在乎打败大盘，只想资产保值和增值对抗通膨，不想承受市场波动，这些 “懒人组合”是适合的。

在股票类别里，先说说国际股票，同样比不上只是投资美股。过去几年发生英国脱欧，欧洲四猪债务危机。在新兴市场，有亚洲四小龙，金砖五国，有高速成长，其他国家表现则不佳，因为国家与国家不断地竞争。所以，他们主张买整片大海，不去找找到那支针。同样这也是采用barbell 杠铃策略。这样投资全世界股票，就是大大大盘，更有代表性。是，没错的。之前不是说不能打赢大盘吗？怎么投资S&P500 一档ETF 就打败大大大盘呢？有些国家的优势可以持续几十年，甚至几个世纪，如果我们不去挑选那支针，结果就摆在眼前，回报率仅有6%。如果你是活在低通膨国家那问题不大，但是，如果你处于通膨率6%或以上的国家，那你的投资就是白干了。

小型股，投资包含1000至2000支小型公司股票。虽然说小型股成长快，小而美。在真实的商业市场上，竞争是残酷的，大公司的优势，打压许多小公司。脱颖而出的公司是有的，股票可能涨几百倍以上。但是只是小数，绝大数公司不成功的。比喻押一个胜出的号码赔率很高，但是全包轮盘上37个号码，就不可能赢。投资一篮子小公司，长期绩效(13.85%)，也没有比大公司(14.77%)来得好。投资小型股基金还有一个先天性弱点，那些脱颖而出优秀公司，很快就超越基金定义上的门槛，被逼割爱，你没有办法享受长期优秀公司的回报。自然定律是汰弱留强，反其道，“汰强留弱”的投资法则，你觉得怎样？

大宗商品，众所周知是周期性很大的投资产品。波动性很大，如果你不选商品，不选时间，随机投资，可能出来的结果就是零和游戏。如果你去挑选周期商品，选时机，那样符合你"懒人投资"吗？你又如何确保你选对商品和时间？

有时投资很简单，只投资一档S&P 500 ETF 就可以符合你投资的目的，无需画蛇添足。当然，你是有一些风险。你本来以为不选股不选档投资法，其实，你默默地选择了。你是选择美国大型公司，当美国好，你的投资才有可观回报，反之，美国不好你投资也是。人生就是有很多选择，最重要你还是要了解你选择的投资。

下课！再见。

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