Friday, September 2, 2022

别人投资这个监狱亏一半,Ali 却赚了双位数

 话说“监狱”成为最近热门话题。。。


23/8/2022,纳吉的SRC 案件终极上诉,联邦法院最终判决上诉失败,即入狱12年和罚款2.1 亿令吉。

1/9/2022,纳吉夫人,罗斯马在砂拉越学校太阳能供电案全部三项贪污罪罪名成立,高庭判处罗斯玛入狱10年,罚款9亿7000万令吉。

说完国内新闻,Ali 来谈谈投资。。。

16/8/2022,电影「大卖空」主角原型贝瑞(Michael Burry) 旗下的Scion Asset Management资产管理公司在第2季出清了11档美股,唯一留下的一档股票,是经营私人监狱的Geo集团。

“你有没有想过投资监狱?”,“监狱公司” 听起来,你有没有觉得很奇葩?


监狱公司的历史

1980年代,当时美国毒品犯罪非常猖獗,为了打击毒品,美国抓了很多犯人。问题就来了,监狱一时就爆满了,有几十个人挤在一间房里,监狱恶劣的环境后来被媒体报道,立刻引来舆论压力。美国要建新监狱,又被民众质疑乱花钱。于是田纳西州的共和党主席汤姆和几个朋友想出一个解决方法,还能大赚一笔,那就是把监狱外包。于是他们在1983年成立了Corrections Corporation of America (CCA) 后来改名为CoreCivic(股票:CXW)。隔年,Wackenhut Corrections Corporation (WCC) 在德州成立,后来改名为 GEO Group (股票:GEO)。就这样私营监狱变成了热门生意。


监狱如何赚钱?

根据2018年数据,美国总监押人数超过 230万,如果把保释人员算在内则达690万人。美国人口占世界人口比例5%,但美国监狱人数占世界监狱人数比例25%。美国总人口增长占世界人口增长比例29%,但美国监狱人数增长占世界监狱人数增长比例800%。如此庞大的“客源”,这个行业生意兴隆。这些犯人都是“免费”入住的,谁来付钱呢?就是跟美国政府收钱。美国政府跟这些公司签约,以2016年为例,每个犯人每天补贴$54.48 美元,扣掉成本,每个犯人每天可以转去$18.33 美元。




拥有“护城河”

这个“护城河”不是防止犯人逃跑的,这里讲的是经济护城河,就是巴菲特提倡的投资经济护城河,可以阻挡竞争者的加入。经营这门生意必须获得政府许可,不是随随便便你要做就可以。

这些私营监狱拥有霸王合同,保证监狱稳赚不赔:

1.  哪一家酒店能有保证入住率不能低于90%?政府保证监狱入住率不能低于90%,不用担心业务量的企业,想不赚钱都难。

2. 送进来的犯人,还必须经过监狱的同意才接收。像那些患有严重疾病,或者有重大暴力的罪犯,他们有权不要。因为犯人有严重疾病,监狱医疗开销就会增加,太暴力也不收,如果在监狱里打伤人或者杀了人,监狱可能要赔钱。

3. 如果私营监狱因为经营不善倒闭了,那么政府必须无条件回购监狱。


以REIT 商业模式

以上两家监狱股都是以REIT 商业模式经营,就把它们看为“酒店”式,那就容易了解了。REIT 将盈利的90%,当作收益分配(Income Distribution,相等于股息)派发给投资者。除此之外,REIT 公司获得税务上的优惠。


监狱股的风险

1. 如果政府减少补贴,就会直接影响获利。

2. 政治风险。在奥巴马任期间要逐步减少,甚至取消私营监狱。但他的一切努力被特朗普上任后全部推翻。不但如此,特朗普还大力推行非法移民无限期关押。因为他们和共和党有关系。

3. 社会舆论压力。很多社会人士反对以监狱为商业谋取盈利。经常传出私营监狱食物品质差,另外在监狱里有钱囚犯有“特别”待遇,有豪华牢房,配备电视机,冰箱,电脑。


监狱股的投资机会

很多投资者对REIT 为存股,主要是股息率高,稳定派息。GEO 和CXW 在2019年有10% 的股息率,加上过往股息逐年增加,是很多股息投资者的最爱。以下是GEO 和 CXW 的派息表:



2020年一场COVID,影响了许多公司。首先CXW 宣布停止派发股息以及退出REIT 商业模式。随后,GEO 同样宣布派发股息以及退出REIT 商业模式。这个坏消息一出直接让股票插水,许多投资者抛售。


GEO 从2019年的$16 跌至今$8;而CXW 从$20 跌至 $10,双双股价腰斩。



别人投资这个监狱亏一半,Ali 却赚了双位数

2019年,Ali 发现这个监狱股票时,经过分析,觉得不是好股票投资,不过,翻查公司有发行债券,所以投资其债券,参考旧文章 http://aliinvest.blogspot.com/2019/07/geo-cxw.htm

8/7/2019 买入GEO 5.875% 10/15/2024 债券,价格为$90,后来价格下跌,Ali 加仓,平均价$86。3年后,20/7/2022 卖出价$92,下面计算回报率:(投资金额只是示范,简化计数回报率)

无杠杆投资:

本金 = $40,000
买入价 = $86
卖出价 = $92
升值率 = 6.98%
债息 = 5.875%
持有时间 =3.03 年

共得债息 = $40,000 * 5.875% * 3.03 = $7133.70
升值得益 = $40,000 * 6.98% = $2790.70
总共收益 = $7133.70 + $2790.70 = $9924.40
ROA回报率 = $9924.40 / $40,000 = 25%,年化7.57%


如果利用4x杠杆:

融资利息 = 3.0%
本金 = $10,000
融资 = $30,000
融资利息 = $30,000 * 3.0% * 3.03 = $2732.05
ROI回报率 = $9924.40 / ($10,000 + $2732.05) = 78%,年化21%

如果你也想学习投资债券,当然Ali 不是叫你马上冲进去,我们要先学习债券知识,了解其风险,才去投资,课程里还有更多债券投资实战分享。

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参考资料

https://www.youtube.com/watch?v=6iaeHtwoCe0

youtube 神秘园


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