Ali Invest, Ali blog: Ali 在油气业的日子

Sunday, March 7, 2021

Ali 在油气业的日子

上图星期四（4/3/2021），那天美股更是一片红海，红中一点绿，油气板块绿油油。油气股相比去年凄凄惨惨，油价破天荒跌破零。现在油价涨回$65美元，从零涨到$65 ，这涨幅是+65%,，或是+650%，还是+65000000% 呢？

Ali 在F.I.R.E 前是当过油气公司部门主管。当年选系化工，被人说石油是夕阳工业，石油快被挖尽，以后就没有工作了。油气领域也一直被人冠称“肮脏能源”，破坏全球天气，气候暖化的罪灰祸首。外人看我们化工系工程师，就是破坏地球的，污染环境的。Ali 想反平一下，其实，从第一天当工程师时，我们一直都在努力做减碳排放，节省消耗能源，提升功效，还有，我们也有。我们是很努力“承救”地球的。这里有化工系工程师读者吗？希望大家不会对我学弟学妹们偏见。现在污染地球头号杀手是——塑料。在半世纪前，塑料发明者获得诺贝尔奖，塑料袋取代当时纸袋，减少伐木。但是后来，被大量使用造成污染。现在采用的什么太阳能，什么电池，什么科技产品，哪怕未来被大量使用时，开采稀土同样变成破坏地球的凶手。其实，人们无节制的使用某样产品，才是造成破坏地球。

ok，说说油气领域，马来西亚在这方面是不错的。世界500强公司Fortune 500，马来西亚第一家也是唯一一家被列入的是Petronas 。 Petronas 拥有浮式液化天然气生产储卸装置（floating liquefied natural gas system, FLNG）。当年2012荷兰Shell 公司开始建造世界第一艘FLNG，Petronas 后来也宣布开始FLNG Satu 项目。两家公司就开始竞赛，看谁最快完成和投入生产。最后，Petronas 比Shell 快几个月，拿下世界“第一艘FLNG”荣誉。Petronas 和世界顶级油商Saudi Aramco，Sinopec，Shell，ExxonMobil，BP 比还有一段距离。

国内私企方面，Bumi Armada，Yinson 在世界FPSO 运营商排名前6名内。国内很多企业水平不能与国际竞争，油气业是国内少有能够与国际大企业竞争的一个板块。正如首相慕尤丁：我们需要建立更多的跨国企业。

上图，美国上市的油气股，有ExxonMobil (XOM), Chervon (CVX), ConocoPhillips (COP), Schlumberger (SLB), Baker Hughes (BKR), Haliburton (HAL) 等等。还有英国/荷兰Shell RDS-A，中国PetroChina，英国BP，法国 Total oil，巴西 Petrobras，都能够在美股ADR买到。

油气业的劣势

油价大宗商品高度波动，可能在一个月里涨跌50% 波动。无论这些油气公司规模有多大，都不具备定价权的，不能像苹果公司那样，可以决定苹果手机卖多少钱就多少钱。那么他们就向成本下手，所以，EPCC 的公司投标项目价格是客户的首选因素，然后EPCC公司再向下面成本价钱挤压。当油价高时，油气公司出高价抢市场份额，和抢人力资源。在油价低艰难的时候，一些公司就面临倒闭的结局。油气业高度依赖商品价格和周期性强烈影响，所以，这个领域罕有护城河的公司。当然不能一杆子打翻一船人，需要深入研究个别公司情况。

第二个劣势就现在处于能源转换时代，多个国家政府支持干净能源，更多的金钱和资源投入干净能源，减少在油气业发展资金。一些公司开始转型，如生产氢。不过，能源转换不是一两年的事。

前面讲了那么多故事，接下来，介绍一下这支股票：

Texas Pacific Land (TPL)

油气业分为上、中、下游，参考下图。TPL 是处于金字塔的最最最顶端。TPL 的生意是非常独特、非常罕有的，就是赚取石油和天然气土地特许使用权 (royalties) 。在很多国家，土地下的任何资源，包括石油，黄金，水，钻石，其他金属等等，都是属于国家、政府、或王族。

如果在你家园里地下，你发现有黄金或石油，你不要以为这些宝藏是你的，即使你已经买下那片土地，但是地下的资源是国家的。即使Petronas 开采石油，天然气，也需要支付政府油税 (Oil Royalties)。人们或私企是无法参与的，不能赚取油税。

如果你有看过《华尔街》纪录片第04集：镀金时代，在美国铁路发展，当时多么辉煌，后来，铁路时代没落了。在1888年，Texas and Pacific Railway 铁道公司倒闭时，350万亩 (3.5 million acres = 14,000 km2) 的土地就归债卷投资者。这片土地有大约20个新加坡的面积。经过100年后，TPL大慨把75%的土地卖了，不过TPL今天还是德州最大的土地持有公司。而且德州的土地下有最值钱的石油，TPL主要收入来源是油税 (Royalties)。公司第二个部门是水源，这里不介绍了。

TPL 这家公司Ali 在2016 的一篇文章最后第二段也有介绍过，不知道你有没有记得？

http://aliinvest.blogspot.com/2016/03/blog-post_21.html

Ali 接下来会继续分享中小型股，学习，研究，记得多多关注Ali 面子书页和blog。

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