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Tuesday, March 14, 2017

什么是Business Development Company (BDC)

什么是企业发展公司 Business Development Company, 简称(BDC)?在大马没有这类型公司,我们大部分人不了解,没有听过什么公司。

根据investopedia的解释:
A business development company (BDC) is an organization that invests in and helps small- and medium-size companies grow in the initial stages of their development. 
一家基金公司帮助发展一些中小型公司在成长初级阶段,提供创业融资服务。

图:http://www.cnlsecurities.com


它与风险投资基金 (Capital Venture Fund)* 非常相似。或我们有听过的私募基金相似。(提到“私募基金”,读者可能认为是“老鼠会”,如圆梦集团,未来首富云数贸,JJPTR解救普通人。。。这些高回酬利诱投资者的老鼠会,Ali就这里不谈。)

正规的私募基金是正当投资,我们平常很少听到他们的名字,Ali在下面举例一些公司,你们应该可以大概了解什么是风险投资基金。比如:
CVC Capital,前几年收购了万能Magnum,KFC,Nirvana富贵集团。
+ 当然还有著名的Sequoia Capital,从1972投资超过250家创业公司,如Airbnb, Apple, Google, Oracle, PayPal, Stripe, YouTube, Instagram, Yahoo! and WhatsApp。
+ 李嘉诚的维港投资(Horizons Venture)成功投资facebook、Skype、Spotify、Waze、Siri、DeepMind和Summly等案例。

*风险投资基金 (Capital Venture Fund),别名私募基金Private Fund,天使基金Angel Fund,众筹基金Crowd Fund

我们这些“普通人”是不大可能参与以上著名的风险投资基金 。不过我们普通人可以通过股票投资参与类似的公司——企业发展公司 (Business Development Company, BDC)

股息与税务
BDC提供创业融资服务,包括股权,债倦,抵押,等等。一般上,BDC都会把超过90%以上的所得盈利分配给股东。BDC在公司税务上有优势,以MAIN为例,股息可分为 (i) capital gain & qualified dividend; and (ii) ordinary dividend 。其颁发的股息率DY 比100% ordinary dividend 高。在个人股息方面,Ali本身的经验,BDC 比REIT 自动退税率高,BDC 有40-75%退税,而REIT 则20%左右(参考这里)。

成功个案
值得一提的,MAIN在最近公布的消息,MAIN成功投资个案。在2008年12月,MAIN以$8mil债卷及$1mil股权投资一家运输公司Daseke,(更多有关Daseke公司资料,请游览公司网站)过后投资增加到$20mil债卷及$4.8mil股权。如今Daseke公司成功上市(NASDAQ: DSKE) ,并还清MAIN 的债卷及回购股权。而MAIN在这项投资得到$22.9mil,或internal interest of return,  IRR 57.7%,大约5.9倍回酬。
有兴趣看看其他有关MAIN的文章:
1. 一条大路通罗马 (Main Street Capital)
2. 每月发股息的股票Monthly Dividend Stock
3. 最赚钱的股票篇(2):多元化金融


以下是在美国上市的BDC公司(参考1)

TickerNameMarket CapIPO Date
ARCCAres Capital Corporation$5,058.7M10/05/04
ACASAmerican Capital, Ltd.$3,916.2M8/28/97
PSECProspect Capital Corporation$3,325.1M7/27/04
AINVApollo Investment Corporation$1,901.0M4/6/04
MAINMain Street Capital Corporation$1,376.3M10/05/07
FSCFifth Street Finance Corp.$1,338.4M6/12/08
SLRCSolar Capital Ltd.$787.3M2/9/10
HTGCHercules Technology Growth Capital, Inc.$958.9M6/9/05
GBDCGolub Capital BDC, Inc.$792.1M4/5/10
PNNTPennantPark Investment Corporation$810.3M4/19/07
TCAPTriangle Capital Corporation$708.8M2/15/07
NMFCNew Mountain Finance Corporation$783.0M5/20/11
BKCCBlackrock Kelso Capital Corporation$643.4M6/26/07
TCPCTCP Capital Corp.$666.9M4/4/12
TCRDTHL Credit, Inc.$439.4M4/21/10
MCCMedley Capital Corporation$676.7M1/20/11
TICCTICC Capital Corp.$520.1M11/21/03
CSWCCapital Southwest Corporation$558.7M7/1/61
TAXIMedallion Financial Corp.$285.6M5/22/96
MCGCMCG Capital Corporation$167.6M11/29/01
MVCMVC Capital, Inc.$255.4M4/27/00
FDUSFidus Investment Corporation$232.8M06/21/11
KCAPKCAP Financial, Inc.$274.7M12/11/06
CPTACapitala Finance Corp.$238.7M9/25/13
GSVCGSV Capital Corp.$194.2M4/28/11
GARSGarrison Capital Inc.$243.3M3/26/13
WHFWhiteHorse Finance, Inc.$200.2M12/4/12
SVVCFirsthand Technology Value Fund, Inc.$227.4M8/4/11
SUNSSolar Senior Capital Ltd.$178.4M2/24/11
GAINGladstone Investment Corporation$194.1M10/2/12
PFLTPennantPark Floating Rate Capital Ltd.$207.2M4/8/11
GLADGladstone Capital Corporation$188.0M8/27/01
SCMStellus Capital Investment Corporation$169.5M11/7/12
NGPC (now OHAI)NGP Capital Resources Company (now OHA Investment Corp)$133.2M11/9/04
HRZNHorizon Technology Finance Corporation$134.0M10/28/10
OFSOFS Capital Corporation$110.2M11/7/12
MRCCMonroe Capital Corporation$130.3M10/24/12
TINYHarris & Harris Group, Inc.$86.6M1/1/83
HCAPHarvest Capital Credit Corporation$77.2M5/2/13
FSFRFifth Street Senior Floating Rate Corp.$328.0M7/11/13
SARSaratoga Investment Corp.$82.9M3/23/07
FULLFull Circle Capital Corporation$71.8M8/31/10
BDCVBDCA Venture Advisor, LLC$46.5M5/26/10
TPVGTriplePoint Venture Growth BDC Corp.$139.2M3/6/14
CMFNCM Finance Inc.$165.4M2/5/14
ACSFAmerican Capital Senior Floating, Ltd.$131.2M1/15/14
RANDRand Capital Corporation$20.0M1/1/01
ABDCAlcentra Capital Corporation$166.4M5/8/14
TSLXTPG Specialty Lending Inc.$888.4M3/20/14
EQSEquus Total Return, Inc.$26.5M8/16/91
FSICFS Investment Corp.$2,479.0M4/16/14


基金管理费用
要投资BDC前,要看一个重点,就是基金管理费用。以MAIN为例,管理费用大约在1.5%以下,比其他同行(3.2%)和商业银行(2.6%)来得低。如果与投资Unit Trust比较,其管理费用大约1.5%-2.0%。与ETF(主动型)大约1.5%,ETF(被动型)大约0.1%-0.6%。
以下是一些BDC的管理费用:


BDC的风险
每项投资工具都有风险。而BDC的风险包括,他所投资的项目/公司有可能倒闭,违约。另外利率,是双向,可能正面/负面。BDC是属于提供融资服务,利率会影响公司盈利。但是不是利率起就降低其盈利。要注意其浮动利率投资(Floating rate investment) 和固定利率贷款 (Fixed rate borrowing)。

以MAIN在最新的季报里,浮动利率投资占65%,固定利率贷款占60%。根据公司预测如果利率起对投资回报是正面。当起25个基点,每股投资收入提高2sen;50个基点,每股投资收入提高5sen;100个基点,每股投资收入提高11sen,如此类推。

以下是BDC公司的浮动利率投资(Floating rate investment) 和固定利率贷款 (Fixed rate borrowing)。(注:资料2014)


(声明:写的当儿,Ali持有MAIN股票。上述分析是个人了解,如有错漏,多多包涵。)


【十载投资,路在何方,扎根本土,放眼世界】


参考:
1. https://www.forbes.com/sites/advisor/2014/12/01/the-abcs-of-business-development-companies/#511a261369db
2. https://www.investingdaily.com/11059/business-development-companies-bdcs-another-tax-advantaged-investment/
3. http://www.simplysafedividends.com/business-development-companies-bdcs-list/

6 comments:

  1. 謝謝分享, 小弟也有投資金股, 持有SCM, 原來這類是屬BDC公司, 學習了

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    1. HI Wong,你好
      游览你的日志wongchi1.blogspot.hk。很多交易美股资料
      你来自香港吗?

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  2. 是的, 去年才第一次到大馬旅遊, 各階層的人都很友善, 很喜歡這個國家

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  3. 可否分享您有關BDC的文章?

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