这个基金是投资界的神话，有赚冇赔！

如果你有买基金或自己下场买股票。都知道股市不是风平浪静的地方。
上次Ali分析本地的投资信托基金Unit Trust，Ali坦坦荡荡批评基金，有弹有赞，得到欢迎。

这次说说(ASNB) Amanah Saham Nasional Berhad 旗下的基金。这是一家后台雄厚的公司政府国民投资公司(PNB) 。目前旗下共12项基金。就先简单介绍一下，毕竟今天要谈这个基金有什么神奇，和解开她的面纱。



他们的表现回报又如何，一起看看：
6项固定基金

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ASNB	Fixed Price
Symbol	ASB	ASW 2020	ASM	ASD	AS1M	ASB2
Fund Name	Amanah Saham Bumiputera	Amanah Saham Wawasan 2020	Amanah Saham Malaysia	Amanah Saham Didik	Amanah Saham 1Malaysia	Amanah Saham Bumiputera 2
Type	Income	Income	Income	Income	Income	Income
Category	Equity	Equity	Equity	Equity	Equity	Mixed Asset
Launch Date	2 January 1990	28 August 1996	20 April 2000	20 April 2001	5 August 2009	2 April 2014
Eligibility	Bumiputera	Malaysian	Malaysian	Bumiputera	Malaysian	Bumiputera
Minimum	10 units	100 units	100 units	100 units	100 units	10 units
Maximum	200,000 units	Unlimited	Unlimited	Unlimited	Unlimited	200,000 units
Fund Size	Unlimited	24.345 b	19.843 b	6.575 b	16.705 b	10.0 b
Sales Charge	None	None	None	None	None	None (1)
Redemption Charge	None	None	None	None	None	None (1)
Payment of Redemption	On-the-spot	On-the-spot	On-the-spot	On-the-spot	On-the-spot	On-the-spot (1)
Financial Year End	31 December	31 August	31 March	30 June	30 September	31 March

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Divdend
Year	ASB	ASW 2020	ASM	ASD	AS1M	ASB2
1990	14
1991	12.5
1992	12.5
1993	13.5
1994	14
1995	13
1996	13.25
1997	11.5	10.1
1998	10.5	9.8
1999	10	8.2
2000	11.75	8.8
2001	10	7.25	7.8
2002	9	7.25	7	10
2003	9.25	6.6	6.6	6.8
2004	9.25	7	7	7
2005	9	7.1	7.2	7.2
2006	8.55	6.8	6.75	6.8
2007	9	8	6.8	7
2008	8.75	7	7.8	7
2009	8.55	6.3	6.25	6.3
2010	8.75	6.35	6.3	6.35	6.38
2011	8.8	6.5	6.38	6.5	6.5
2012	8.9	6.6	6.5	6.6	6.6
2013	8.7	6.7	6.8	6.8	6.7
2014	8.5	6.6	6.6	6.6	6.6
2015	7.75	6.4	6.6	6.6	6.4	7.75
2016	7.25	6.3	6.3	6.3	6.1	7.05
2017			6			6.5
Average 10Y	8.50	6.68	6.55	6.61
Average 5Y	8.05	6.50	6.38	6.58	6.45
Average 3Y	7.83	6.43	6.30	6.50	6.37	7.10
Cumm. 10Y	125.45	91.34	89.16	90.10
Cumm. 5Y	48.42	37.14	36.75	37.52	36.88
Cumm. 3Y	25.38	20.57	20.11	20.79	20.34	22.84

这些基金的特色就是价格固定，没有变动，定价为RM1每单位。他们是股票型基金，有涉及股票投资。但是他们应该是Income收入型基金。
他也会跟着经济表现，在90年代有10%以上，而近年大致上，都有6%-8%的股息。

最神奇，最神奇的地方就是这么多年来，不管“晴天雨天”，天天都是好天，都能保持派息，基金价格保持RM1。看看我们的股市这二十多年来经历了大大小小的熊市，这些基金经理是如何做到的，只有赚冇赔，是不是很神奇。简直是投资界的神话，目前应该没有其他基金经理能做到。
这就是最吸引投资者的特点。


Source: http://ongmali.blogspot.my/2016/

神秘的面纱NAV
这些固定型基金ASB, ASW2020, ASM, ASD, AS1M, ASB2 的年报里，很奇怪看不到NAV净资产的真正数字。买基金第一点就是看NAV，因为全部计算都是根据NAV计算。在年报里只是看到portfolio里有多少%是股票，多少%是债卷，没有直接列出NAV数字。为什么那么神秘？Ali也不知道。

没有NAV就很难评估基金的表现，Ali想了想，研究研究，想到可以间接，反向计算，得到NAV大约的数字。利用年报里的经理人的费用，除以%NAV，就得到估计的NAV。

2016年，经理人费用是RM5.33亿，依据年报说是占0.35%NAV，那么NAV就是RM1523亿（发放股息前），发放股息后NAV是RM1426亿 (RM 142,665,121,303)。（这是估计数字，不是真正数字，因为在反向计算里小数位忽略了）。以下是Ali计算ASB近年的NAV。


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	2016	2015	2014	2013	2012
Net Profit	9,826,228,639	9,113,804,210	10,185,483,207	9,409,565,637	8,186,018,799
Dividend	9,652,031,840	10,255,139,610	9,983,987,277	9,220,053,849	7,990,096,967
Dividend per unit	6.75	7.25	7.5	7.7	7.75
Bonus per unit	0.5	0.5	1	1	1.15
Manager Fee	533,110,036	532,677,475	504,053,600	454,745,300	393,811,700
%NAV	0.35	0.35	0.35	0.35	0.35
NAV	142,665,121,303	141,938,424,676	134,031,327,009	120,707,174,722	104,527,531,604
%Growth	0.51%	5.90%	11.04%	15.48%
Total Expenses	636,374,788	619,287,677	561,225,904	512,029,898	438,965,493
%NAV	0.45%	0.44%	0.42%	0.42%	0.42%

有了NAV，再计算NAV per Unit。计算结果如下

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Unit RM1 setiap satu dibayar penuh	144,443,000,000	142,543,000,000	137,373,000,000	127,373,000,000	110,298,000,000
Add Units	1,900,000,000	5,170,000,000	10,000,000,000	17,075,000,000
% Add Units	1.33%	3.76%	7.85%	15.48%
NAV - Equity	-1,777,878,697	-604,575,324	-3,341,672,991	-6,665,825,278	-5,770,468,396
NAV per unit	0.9877	0.9958	0.9757	0.9477	0.9477
Premium / (Discount)	0.01	0.004	0.02	0.05	0.05

然后计算这个基金的表现

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	2016	2015	2014	2013	2012
%Income	7.25	7.75	8.50	8.70
%Capital Gain	-0.81	2.06	2.96	-0.002
%Performance	6.38	9.97	11.71	8.70

看表现很好6%-11%。

让我们再从它的投资股票组合看。组合里重仓是MAYBANK和SIME DARBY，各占20.49%，和15.35%。假如持有Maybank股份没有大变动，Maybank去年（2016）跌-2.38%，那么Maybank 的%NAV降到20.0023%。如此类推。

从基金里19项股票表现计算，它综合表现是-1.986%。另外12%的股票表现就不清楚了，不过只是占小数。还有另外非股票投资27.08%NAV，然后推磨其他表现，应该符合上面计算NAV Capital Gain/(Loss)= -0.81%。


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2016 Portfolio	%NAV	Return 1y (2016)	%NAV
1. Malayan Banking Berhad	20.49	-2.38	20.002338
2. Sime Darby Berhad	15.35	8.29	16.622515
3. Axiata Group Berhad	3.46	-26.37	2.547598
4. Maxis Berhad	2.6	-12.06	2.28644
5. Tenaga Nasional Berhad	2.49	4.35	2.598315
6. Telekom Malaysia Berhad	1.94	-12.24	1.702544
7. Digi.Com Berhad	1.83	-10.56	1.636752
8. SP Setia Berhad	1.77	23.04	2.177808
9. UMW Holdings Berhad	1.55	-41.93	0.900085
10. I&P Group Berhad			0
11. Petronas Chemical Group Berhad	1.38	-3.99	1.324938
12. CIMB Group Holdings Berhad	1.37	-0.66	1.360958
13. Public Bank Berhad	1.09	6.48	1.160632
14. MMC Corporation Berhad	0.99	18.88	1.176912
15. MISC Berhad	0.99	-21.56	0.776556
16. IOI Corporation Berhad	0.95	-6.38	0.88939
17. Petronas Dagangan Berhad	0.79	-4.26	0.756346
18. Petronas Gas Berhad	0.78	-4.91	0.741702
19. Malaysia Airports Holdings Berhad	0.64	8.02	0.691328
20. RHB Bank Berhad	0.63	-16.93	0.523341
Total	61.09	-1.986	59.876498
Other Investments	27.08	1.8	27.56744
Total	88.17	-0.823	87.443938

读到这里，你可能蒙查查，不知道Ali算什么。不用紧，Ali也不是专业查账人。
真正能给基金保持NAV在RM1左右，和派股息，是来自于基金的利息和投资股息收入RM9,826,228,639，派息总额RM9,652,031,840，那已经给以应付了。（Ali没有它在1997和2008年的年报，不能计算它在熊市时如何表现）

Ali猜利息和股息收入，应该能让它“安然”度过熊市。你也不妨考虑股息派投资法。这是神话背后的秘密。



另外ASNB也有推出浮动型基金，它就像我们一般熟悉的信托基金一样。其价格随基金表现变动。一共6项浮动基金，如下：

6项浮动基金

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ASNB	Variable Price
Symbol	ASN	ASN2	ASN3	ASG-Pendidikan	ASG-Kesihatan	ASG-Persaraan
Fund Name	Amanah Saham Nasional	Amanah Saham Nasional 2	Amanah Saham Nasional 3 Imbang	Amanah Saham Gemilang - Pendidikan	Amanah Saham Gemilang - Kesihatan	Amanah Saham Gemilang - Persaraan
Type	Growth	Growth	Balanced	Income	Growth	Income
Category	Equity	Equity	Mixed	Income	Equity	Income
Launch Date	20 April 1981	9 June 1999	16 October 2001	17 March 2003	17 March 2003	17 March 2003
Eligibility	Bumiputera	Bumiputera	Malaysian	Malaysian	Malaysian	Malaysian
Minimum	10 units	100 units	100 units	100 units	100 units	100 units
Maximum	Unlimited	Unlimited	Unlimited	Unlimited	Unlimited	Unlimited
Fund Size	1.895 b	1.432 b	1.131 b	1.131 b	1.131 b	1.131 b
Sales Charge	0.05	0.05	0.05	0.05	0.05	0.05
Redemption Charge	None	None	None	None	None	None
Payment of Redemption	On-the-spot	On-the-spot	On-the-spot	On-the-spot	On-the-spot	On-the-spot
Financial Year End	31 December	30 June	30 November	31 March	31 March	31 March

-->

Divdend
Year	ASN	ASN2	ASN3	ASG-Pendidikan	ASG-Kesihatan	ASG-Persaraan
1981	20
1982	18
1983	18
1984	17.2
1985	17.2
1986	14
1987	13
1988	13.25
1989	14.5
1990	12.5
1991	6.25
1992	8.25
1993	12.5
1994	14
1995	13
1996	13.75
1997	10.5
1998	6.5
1999	8.25
2000	8	9
2001	5	6.5
2002	5	6	6
2003	5.3	5.3	7
2004	5.6	5.5	7.5	6.5	7	6.25
2005	5.5	5.5	7	7.25	7.3	6.75
2006	5.5	5	6.3	6.5	6.75	6.25
2007	6.25	5.2	8	6.5	6.75	6.25
2008	5.5	5.2	7	7	7.25	6.75
2009	5.2	5.2	5.5	5.5	6	5
2010	6	5.2	6	5.5	6	5
2011	6.05	5.5	6	5.6	6.1	5.1
2012	6.3	6.5	6.3	7	7.1	7.05
2013	6.45	7.1	6.4	7.1	7.2	7.3
2014	6.45	6.9	6.2	7.1	7.2	7.05
2015	6.1	3.45	6.2	7.1	7.2	7.05
2016	5	3.45	6	6	7	6.8
2017				4.5	4.25	5.15
Average 10Y	5.93	5.37	6.36	6.24	6.53	6.23
Average 5Y	6.00	5.23	6.20	6.18	6.41	6.51
Average 3Y	5.85	4.60	6.13	5.87	6.15	6.33
Cumm. 10Y	76.96	67.81	85.75	82.26	87.56	81.48
Cumm. 5Y	34.19	30.49	35.22	36.08	37.42	38.09
Cumm. 3Y	18.59	14.40	19.55	18.63	19.58	20.22

看看他们的表现与上面固定型基金不相上下，有5-6 sen左右。但是他们的价格是浮动的。很少投资者买这基金时，留意价钱。NAV per Unit。这组基金就有变动报价。查看http://www.asnb.com.my/price.aspx

以ASN为例，从2013到2016，共获得24sen股息。投资时的价格大概是0.8495，好像赚了28%回报。不要被骗，还要看NAV。在2012时NAV是0.8495每单位。2016时是0.6637，下降了21%！！，就是你的资本缩水21%。虽然获得28%股息，4年累计净回报只是6.3%，化年CAGR只有1.4%而已。



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	2016	2015	2014	2013	2012
NAV per unit	0.6637	0.6822	0.7720	0.8815	0.8495
Lowest NAV	0.6484	0.6787	0.7981	0.8225	0.8127
Highest NAV	0.7144	0.8098	0.8977	0.9391	0.9046
%Income	7.53	8.94	8.36	7.32
%Capital Gain	-2.71	-11.63	-12.43	3.77
%Performance	4.62	-3.72	-5.11	11.36	11.42

总结
Ali个人能力有限，不能对全部基金做分析，读者可以参考，自己研究。
如果你想投资固定收入，那ASNB 旗下的Fixed price fund是比私人公司信托基金(Income fund)好，又有价值保证，大约6%回报。而且ASNB的基金不是人人能买，有些只开放给Bumiputera，不过有3项ASW2020, ASM, AS1M 是给全部马来西亚公民，连6个月大的婴孩也可以投资。

下载：ASNB的计算Spreadsheet （里面还有ASW2020 用同样的计算）


注：
1.  没有买卖建议，Ali没有收取任何基金佣金，也没有利益冲突。如有负面评语，是以事论事。
2.  以上投资信托基金绩效，不包含sale charge成本，所以实际绩效来得低一些。

【十载投资，路在何方，扎根本土，放眼世界】

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