债券Case study之【Cypark】

CYPARK 债券去年因为一些小插曲导致债券价格下跌至$94，数月后事情淡化，债券价格回升至Par value，甚至溢价。

*事因*

去年(2022），网络论坛开始流传说Cypark 将是下一个世霸(SERBADK)，然后一传十，十传百。主要是世霸的假账风云震撼整个大马股市，让投资者杯弓蛇影，纷纷害怕手上的投资会化为乌有。被称“下一个世霸”的CYPARK股票和债券齐跌。

*分析*

首先，分析债券有别于分析股票。选股票讲究很多条件，各样指标选出Top 公司股票。债券只是分析他的偿还能力，即使公司未来成为巨星股票，与债券投资者没有很大的关系。回到CYPARK案例，根据购电协议Power Purchase Agreement (PPA)，向国能出售电力总收益的 95% 将与指定账户挂钩。 指定账户包括收入账户和储备账户，均由独立 Trustee 管理。指定账户中的资金将被用于资助该项目下的所有债务。CYPARK已从 TNB 的电力销售中收到 3520 万令吉的能源付款。根据条款要求，其中的3340万令吉已及时转入收入账户，以履行协议下的财务义务。 收入账户里的资金应付债券利息绰绰有余，根据2.096亿令吉的债券未偿付总额，并假设利率为6.7%，需支付共1404万令吉，那么收入账户中的3340万令吉可转化为2.4倍的利息覆盖率。这意味着CYPARK拥有强大的流动性，以满足其未来两年多的债务承诺，同时储备账户继续积累资金。

除了储备账户，该债券还有其他保障投资者条例，这里就不一一说明。

以CYPARK 6.5% Perpetual bond 为例，当时债券折价6%，如今该债券收复失地，并涨至溢价水平。如果投资者选择卖出，可赚取7%差价及6.5%债息，总回报达13.5%。

Ali 分享债券case study 只是个人观点，供学习用途。